O recém-nomeado CEO da Twenty One Capital está a pôr publicamente em causa a durabilidade do modelo corporativo de tesouraria em Bitcoin, avisando que o prémio entre a ação e o BTC, que antes premiava os compradores mais agressivos, praticamente chegou ao fim da estrada. As declarações surgem quando a Strategy, a primeira e maior detentora corporativa, viu por instantes a posição não realizada de Michael Saylor afundar para cerca de $11 mil milhões em perdas, com um cenário de um analista a apontar para uma dor eventual de $27 mil milhões ao preço de mercado.
Porque importa
A operação de tesouraria funcionava porque cada compra adicional de BTC fazia a ação subir mais depressa do que o custo das moedas, permitindo aos emitentes levantar capital barato e recompensar os acionistas. Esse ciclo dependia de duas coisas, um preço do Bitcoin em alta e uma procura paciente pelo invólucro acionista. Com o Bitcoin muito abaixo dos máximos e o prémio comprimido, o mesmo manual agora destrói valor contabilístico a cada nova moeda comprada.
Impacto no mercado
Os nomes mais expostos à tesouraria negoceiam como proxies alavancados de Bitcoin, pelo que uma perda latente agregada de $10 mil milhões no grupo mostra o quão longe já foi o desmonte. Vale a pena observar a próxima ronda de compras corporativas. Se os emitentes deixarem de adicionar ou começarem a cobrir risco, a história da procura marginal por $BTC muda.
Perguntas frequentes
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Quem é o novo CEO da Twenty One Capital que está a avisar sobre tesourarias em Bitcoin?
O texto de origem não identifica o CEO. A Twenty One Capital é a holding nativa de Bitcoin apoiada por Cantor Fitzgerald, Tether e SoftBank, que concluiu recentemente a fusão e nomeou um diretor executivo permanente.
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Quanto é que as tesourarias corporativas em Bitcoin estão atualmente em perdas?
Segundo o texto de origem, a perda latente agregada entre os grandes detentores de BTC ronda os $10 mil milhões, com um cenário de um analista a colocar a queda eventual da Strategy em $27 mil milhões.
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Porque é que o manual da tesouraria em Bitcoin está a falhar?
O modelo dependia de cada compra de BTC empurrar a ação acima do custo de aquisição, criando um prémio acionista auto-reforçado. Com o Bitcoin abaixo dos máximos e esse prémio comprimido, as novas compras agora destroem valor contabilístico em vez de o criar.
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O que é que isto significa para o preço do Bitcoin?
Os emitentes com forte exposição à tesouraria funcionam como proxies alavancados de Bitcoin, por isso as suas compras foram historicamente uma fonte de procura marginal. Se deixarem de adicionar ou começarem a cobrir risco, a narrativa da procura por BTC enfraquece.
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A Strategy continua a comprar Bitcoin?
O texto de origem não confirma se a Strategy continua a acumular. Refere apenas que a posição não realizada de Saylor chegou brevemente a cerca de $11 mil milhões em perdas, o que sugere ausência de vendas compensatórias, mas também não dá margem de segurança a partir de compras recentes.
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