Mercado de crédito em BTC absorve queda de 10 mil milhões

O mercado de crédito corporativo em Bitcoin, com mais de 10 mil milhões de dólares, saiu marcado mas operacional da sua primeira prova de stress relevante em junho, quando quedas acentuadas nas principais ações preferenciais despoletaram chamadas de margem mas não chegaram para interromper dividendos, negociação secundária ou a acumulação de Bitcoin por parte dos emissores. Segundo um relatório da BitcoinTreasuries.net, a alavancagem que se tinha acumulado na STRC da Strategy e na SATA da Strive como operação de amplificação de rendimento começou a ser desfeita depois de o Bitcoin ter deslizado abaixo dos 60.000 dólares a 18 de junho, empurrando a STRC para cerca de 75 dólares, cerca de 25% abaixo do valor declarado de 100 dólares, e a SATA para perto dos 88 dólares. O volume mensal combinado de negociação dos dois instrumentos ultrapassou os 10 mil milhões de dólares, com a STRC a representar 8,7 mil milhões desse total, à medida que os compradores foram absorvendo ações dos vendedores alavancados.

Porque importa

O episódio é o primeiro teste em condições reais sobre se as empresas podem construir de forma fiável estruturas de financiamento em torno das suas reservas de Bitcoin, e foi ultrapassado em larga medida sem obrigar os emissores a suspender pagamentos ou a recorrer a compradores de ações ordinárias. A Strategy respondeu elevando o dividendo anual da STRC para 12%, respaldando-o com uma reserva de caixa de 2,55 mil milhões de dólares que, segundo a empresa, cobre cerca de 17 meses de dividendos preferenciais e juros, e acrescentando autorização para recomprar ações preferenciais e vender uma parte das suas reservas de Bitcoin em condições específicas. A SATA da Strive, que paga um dividendo diário variável, caiu de forma menos acentuada e recuperou para cerca de 97 dólares à data do relatório.

A estrutura está agora a atravessar fronteiras. A 10 de julho, a Metaplanet, cotada em Tóquio e terceira entre as empresas públicas com 43.000 BTC, anunciou um estudo conjunto com a Siiibo Securities, o emissor de stablecoin em ienes JPYC e a plataforma de security tokens Progmat sobre instrumentos de crédito tokenizados respaldados por Bitcoin no Japão, dando seguimento à aquisição de 13 milhões de dólares da Siiibo pela Metaplanet.

Impacto no mercado

O mercado está a expandir-se em vez de contrair. Um inquérito da BitcoinTreasuries.net revelou que 78% dos respondentes esperam que o mercado de crédito digital cresça até ao final de 2027, com 22% a projetarem uma oferta em circulação acima dos 50 mil milhões de dólares e alguns a preverem mais de 100 mil milhões de dólares. Ainda assim, o mesmo público mostrou-se lúcido quanto ao risco: 76% esperavam que quedas de preço igualmente acentuadas voltassem a ocorrer, mesmo enquanto 87% viam os instrumentos de forma favorável e 72% já tinham investido. Junho mostrou que os detentores alavancados podem amplificar uma queda do Bitcoin numa cascata de ações preferenciais, deixando aos emissores a tarefa de criar procura através de dividendos mais altos e compromissos de balanço, enquanto novas estruturas no Japão testam se os trilhos tokenizados conseguem alargar a base de compradores.