CoinDesk
As yields das obrigações do Estado japonês a 10 anos subiram para 2,85% esta semana, um máximo dos últimos 30 anos, acrescentando cerca de 18 pontos base desde o início do mês e puxando as yields dos Treasuries dos EUA a 10 anos de volta para perto dos 4,5% pela primeira vez em quase um mês. As bunds alemãs aproximam-se dos 3% e as gilts britânicas a 10 anos rendem cerca de 4,8%, com yields reais, ajustadas da inflação, a subir em paralelo. Este movimento sincronizado está a apertar as condições financeiras nos principais mercados desenvolvidos e a pressionar a recente recuperação dos ativos de risco, incluindo o bitcoin.
Por que razão importa
O Japão passou anos a suprimir as yields globais através de taxas quase nulas e quantitative easing agressivo, um regime que alimentou o carry trade financiado em ienes e indiretamente limitou os custos de financiamento nas economias avançadas. À medida que o Banco do Japão recua nessa política, o chão de yields que durante muito tempo sustentou a avaliação dos ativos de risco está a ser levantado. Para o bitcoin, o mecanismo é o custo de oportunidade do capital: cada ponto base acrescentado ao máximo dos JGB a 30 anos é um ponto base não aplicado em BTC, que não paga rendimento. A recente subida para cerca de $64.000 assentou numa mudança das expectativas para a Fed após os comentários de Kevin Warsh a 1 de julho sobre inflação e após a surpresa negativa dos payrolls não agrícolas de junho da quinta-feira, que mostraram que os EUA criaram cerca de metade dos empregos previstos e uma taxa de participação da força de trabalho que caiu para 61,5%, um mínimo em mais de cinco anos.
Impacto no mercado
A subida de 8% a partir do suporte de $58.000 atingido a 1 de julho está agora em tensão com um endurecimento global das yields. Yields reais mais altas comprimem, historicamente, os múltiplos de ativos sem rendimento, e o beta do BTC a esse fluxo apertou-se desde o lançamento dos ETFs spot. A Goldman Sachs continua a favorecer os carry trades financiados em ienes e espera que o iene enfraqueça ainda mais, o que prolongaria as condições que alimentam o movimento dos JGB. A assimetria para os traders: qualquer desenrolar do carry em ienes acompanhado de um relatório de emprego nos EUA resiliente poderia acelerar o movimento de subida das yields globais liderado pelos JGB e inverter o trade de alívio de julho no bitcoin.
Perguntas frequentes
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O que é a yield das JGB a 10 anos e por que razão importa para o bitcoin?
A yield das obrigações do Estado japonês a 10 anos é o retorno que os investidores exigem por emprestar ao governo do Japão durante uma década. Atingiu 2,85% esta semana, um máximo de 30 anos, elevando os custos de financiamento nos mercados globais e o custo de oportunidade de deter ativos sem rendimento como o…
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Como é que o carry trade em ienes afeta o preço do bitcoin?
As taxas quase nulas do Japão durante anos financiaram carry trades em ienes, em que os investidores compravam barato em ienes para comprar ativos de maior rendimento no resto do mundo. À medida que o Banco do Japão recua, o carry trade pode desfazer-se, apertando as condições financeiras globais e pressionando ativos…
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Por que razão subiu o bitcoin no início de julho, apesar das yields em alta?
O bitcoin subiu cerca de 8% para perto dos $64.000 após os comentários do presidente da Fed, Kevin Warsh, a 1 de julho sobre a redução do risco de inflação e um relatório de payrolls não agrícolas de junho mais fraco do que o esperado, o que mudou as expectativas de cortes de taxas. Esse movimento está agora em tensão…
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O que mostrou o relatório de emprego dos EUA de junho?
O relatório de payrolls não agrícolas de junho, divulgado na quinta-feira, mostrou que os EUA criaram cerca de metade dos empregos previstos pelos economistas, enquanto a taxa de participação na força de trabalho caiu para 61,5%, um mínimo em mais de cinco anos. O conjunto reforçou as apostas em cortes de taxas da Fed…
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Por que razão continua a Goldman Sachs a favorecer os carry trades em ienes?
A Goldman Sachs espera que o ienes continue a enfraquecer mesmo com a subida das yields japonesas, o que mantém rentáveis os carry trades financiados em ienes. Se esta visão se mantiver, o aperto das yields globais liderado pelos JGB pode persistir, prolongando o vento contrário para o bitcoin.
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