O presidente da Fed, Kevin Warsh, usou as suas observações em Jackson Hole para contestar as expectativas do mercado de cortes de taxas a curto prazo, enviando o Bitcoin abaixo dos $77.000 e desencadeando cerca de $487,68 milhões em liquidações de derivados cripto ao longo de 24 horas. A maior criptomoeda caiu até aos $76.909 antes de recuperar para $77.712, uma descida de cerca de 4% face ao dia anterior. Os traders elevaram a probabilidade implícita de um aumento de taxas em setembro para cerca de 60%, face aos cerca de 35% antes da sua intervenção, enquanto o rendimento das obrigações do Tesouro a dois anos subiu para um máximo de um mês e o dólar fortaleceu-se de forma generalizada.
Porque importa
Warsh enquadrou o contexto político como tudo menos restritivo. Apontou para uma inflação PCE a correr a 3,7% em termos homólogos e 4,1% numa base anualizada de seis meses, ambas bem acima do objetivo de 2% da Fed, ao mesmo tempo que notou que os spreads de obrigações corporativas estão próximos de mínimos históricos e que os padrões de crédito bancário permanecem acessíveis. Ouro e prata perderam em conjunto mais de $700 mil milhões de valor de mercado imediatamente a seguir. A sua afirmação de que estaria 'com dificuldade em descrever as condições financeiras amplas como restritivas' lê-se como um sinal verde deliberado para uma política mais apertada se os dados não cooperarem. Para os ativos de risco que tinham estado a incorporar uma viragem dovish, isto é um vento contrário estrutural, não um mero ruído de um dia.
Impacto no mercado
A desalavancagem concentrou-se no lado longo. As posições longas absorveram mais de $360 milhões dos $487,81 milhões de perdas em 24 horas, com as posições em Bitcoin a gerarem sozinhas cerca de $141 milhões em fechos forçados, e a maior ordem individual foi uma posição ETH-USDT de $11,66 milhões na Binance. Com Warsh a aposentar o forward guidance e a dizer aos mercados para formarem as suas próprias expectativas, cada impressão do CPI e do mercado de trabalho entre agora e a decisão de setembro é agora um catalisador macro direto para o Bitcoin.
Perguntas frequentes
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Porque é que o Bitcoin caiu após as observações de Warsh em Jackson Hole?
Warsh argumentou que as condições financeiras permanecem insuficientemente restritivas e que a inflação continua bem acima do objetivo de 2% da Fed. Os traders elevaram a probabilidade implícita de uma subida de taxas em setembro para cerca de 60%, face a 35%, elevando os rendimentos e o dólar enquanto pressionavam os…
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Quanto liquidou o mercado cripto na sexta-feira?
A CoinGlass registou cerca de $487,68 milhões em liquidações de derivados em 24 horas que afetaram cerca de 97.691 traders. Mais de $200 milhões dessas posições foram forçadas a sair na hora seguinte às observações de Warsh, com as posições longas a absorverem mais de $360 milhões das perdas totais.
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O que disse Warsh sobre a inflação e as condições financeiras?
Warsh disse que a inflação PCE a 3,7% em termos homólogos e 4,1% anualizada em seis meses deixava a Fed bem aquém do seu objetivo de 2%. Acrescentou que estaria 'com dificuldade em descrever as condições financeiras amplas como restritivas,' um sinal de que a política pode ter de permanecer apertada ou subir.
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Qual foi a maior liquidação individual ligada à cascata?
O maior fecho forçado individual foi uma posição ETH-USDT de $11,66 milhões na Binance. As posições em Bitcoin, no seu conjunto, geraram cerca de $141 milhões das perdas em 24 horas, refletindo quão concentrada estava a exposição longa antes do discurso.
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Porque é que o forward guidance está a ser descontinuado, e o que significa para o Bitcoin?
Warsh argumentou que telegrafar trajetórias de política pode distorcer os mercados e condicionar a Fed. Sem essa mão orientadora, cada divulgação de inflação e emprego entre agora e a decisão de setembro reprecifica diretamente o Bitcoin e outros ativos de risco por si só.
Benjamin Cowen
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