O Congresso aprovou uma proibição de quatro anos a uma CBDC emitida pela Reserva Federal, integrada no 21st Century ROAD to Housing Act, aprovada no Senado por 85-5 a 22 de junho e na Câmara dos Representantes por 358-32 no dia seguinte. A medida congela um dólar digital de retalho até ao final de 2030 e impede a Fed de retomar o projeto sem nova autorização do Congresso. O diploma cria também uma isenção explícita que garante que os tokens privados em dólar ficam fora da proibição, uma vitória clara para as emissoras de stablecoins Circle e Tether, cujas USDC e USDT detêm, em conjunto, mais de 80% de um mercado de cerca de 320 mil milhões de dólares.
Por que razão importa
A discussão política já estava fechada antes da votação. O presidente da Fed, Kevin Warsh, qualificou uma CBDC dos EUA como uma "bad policy choice" na sua audição de confirmação, o secretário do Tesouro, Scott Bessent, afirmou que um dólar digital estava "off the table", e o Presidente Trump assinou, em janeiro de 2025, uma ordem executiva contra a medida. A lei da habitação transforma esse consenso em norma vinculativa. Porém, a Fed não tinha nenhuma CBDC de retalho em curso além de papers de investigação e de um pequeno projeto-piloto da Fed de Boston, pelo que a proibição eliminou uma ameaça que existia, sobretudo, no papel. Para a Circle e a Tether, o valor está na certeza regulatória, não em nova quota de mercado.
Impacto no mercado
A disputa que realmente conta já está a desenrolar-se através da banca comercial. A JPMorgan, a Citigroup, o Bank of America, o Wells Fargo e mais de uma dúzia de outras instituições estão a construir uma rede partilhada de depósitos tokenizados através da The Clearing House, com o objetivo de lançar a primeira metade de 2027. Um depósito tokenizado é uma responsabilidade bancária comum registada numa blockchain, elegível para o FDIC e fora da definição de stablecoin de pagamento prevista no GENIUS Act. Os grupos bancários norte-americanos alertaram o Congresso, no ano passado, de que regras inadequadas poderiam fazer sair do sistema de depósitos até 6,6 biliões de dólares. A responsável pelo Banco de Inglaterra Megan Greene descreveu a corrida como uma tartaruga, uma lebre e um rinoceronte, apostando que os depósitos tokenizados emitidos pelos bancos ultrapassem as stablecoins nos próximos cinco anos. O governador da Fed, Christopher Waller,反驳ou no mesmo evento, defendendo as stablecoins como concorrência saudável. Com um lançamento em 2027 ainda a mais de um ano de distância e sem fornecedor de blockchain escolhido, as empresas de stablecoins têm uma margem real para conquistarem primeiro comerciantes, aplicações fintech e canais de pagamento de salários.
Perguntas frequentes
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O que é que o Congresso proibiu exatamente com a disposição sobre a CBDC?
O 21st Century ROAD to Housing Act impede a Reserva Federal de emitir uma moeda digital de banco central de retalho até ao final de 2030, e a Fed precisaria de nova autorização do Congresso para retomar o projeto depois disso. A lei isenta também explicitamente do âmbito da proibição os tokens privados em dólar.
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Porque é que isto é uma vitória para a Circle e a Tether se nenhuma CBDC estava mesmo a ser lançada?
A proibição elimina uma concorrente teórica com todo o balanço da Fed por trás, que é a única rival que nenhuma emissora privada poderia igualar. A Circle e a Tether, que detêm em conjunto mais de 80% de um mercado de stablecoins de cerca de 320 mil milhões de dólares, ganham também a certeza regulatória de que o…
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Qual é a alternativa liderada pelos bancos às stablecoins que a lei não aborda?
A JPMorgan, a Citigroup, o Bank of America, o Wells Fargo e mais de uma dúzia de outras instituições estão a construir uma rede partilhada para depósitos tokenizados através da The Clearing House, com lançamento previsto para a primeira metade de 2027. Um depósito tokenizado é uma responsabilidade bancária comum…
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Quanto financiamento de depósitos pode, na prática, migrar para stablecoins se as regras correrem mal?
Os grupos bancários norte-americanos alertaram o Congresso no ano passado de que regras inadequadas poderiam retirar até 6,6 biliões de dólares do sistema de depósitos, reduzindo a capacidade de concessão de crédito e aumentando os custos de financiamento. O CEO da JPMorgan, Jamie Dimon, tem combatido com firmeza a…
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Quem está a apostar que os depósitos tokenizados vençam as stablecoins?
A responsável do Banco de Inglaterra Megan Greene defendeu, numa conferência em finais de maio, que os depósitos tokenizados provavelmente ultrapassarão as stablecoins nos próximos cinco anos, classificando-os como o "rinoceronte" numa corrida com a tartaruga das CBDC e a lebre das stablecoins. O governador da Fed,…
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