Perps cripto captam lacuna de fim de semana em Wall Street

O problema de fim de semana de longa data de Wall Street está a infiltrar-se num canto das criptomoedas. Em 8 de março, um domingo em que os mercados tradicionais de matérias-primas estavam fechados, o valor total de todos os contratos ativos na bolsa descentralizada Hyperliquid atingiu um recorde de $1,2 mil milhões, à medida que os traders se apressavam a especular sobre os preços do petróleo perante o agravamento das tensões entre Irão e Israel. Nos últimos três meses, a Hyperliquid registou, em média, um volume 2 a 3 vezes superior nos dias úteis face aos fins de semana para perps de petróleo, mas Martin Lee, da DWF Labs, diz que a fatia das negociações de fim de semana no volume total cresceu cerca de 25% desde março, mesmo depois de a atividade ter arrefecido após o pico do conflito.

Porque importa

Os futuros perpétuos de cripto, contratos que funcionam 24 horas por dia, estão a dar aos traders uma via para cobrir a exposição ao petróleo e a outras matérias-primas durante a janela de 48 horas em que os futuros da CME estão fechados. Analistas da Energy Aspects, liderados por Tim Skirrow, argumentam que isto já está a mudar a forma como as opções de crude WTI de curto prazo são precificadas. Durante décadas, a volatilidade implícita nesses contratos caía estruturalmente às sextas-feiras, porque os detentores reduziam posições em gamma que não conseguiam gerir ao longo do fim de semana. Com os perps disponíveis, os traders podem agora manter, ou até acrescentar, essas posições até ao fecho de sexta-feira, reduzindo um desconto que moldou a negociação de matérias-primas durante anos. A Energy Aspects estima que um contrato de futuros contínuo geraria cerca de 40% mais sessões de cobertura ao longo da vida de um contrato típico.

Impacto no mercado

Os fluxos ainda são pequenos para os padrões da finança tradicional. A Binance Research coloca o volume dos perps de crude oil em apenas 2% e 4% dos equivalentes dos futuros principais em março e abril. A Pantera estimou o volume de perps centralizados em 2025 em $62 biliões, face a $19 biliões em spot, com a Hyperliquid sozinha a movimentar quase $200 mil milhões por mês, mas as instituições continuam à margem. Gracy Chen, CEO da Bitget, diz que o interesse dos clientes institucionais está a crescer, mas o volume continua sobretudo em retalho, market makers e prop shops à procura de basis e carry trades. A própria CME tentou lançar contratos menores de WTI e ouro 24/7, mas a CFTC bloqueou a iniciativa e desencadeou uma ação judicial. Ainda assim, o presidente da CME, Terry Duffy, previu que todos os mercados acabarão por negociar 24/7, enquanto Hein Tibosch, da Flow Traders, classificou o crescimento da atividade de perps ao fim de semana como uma nova vantagem relevante para estratégias de quant e hedge funds, acrescentando dois dias extra de negociação por semana para qualquer alpha que sobreviva ao fim de semana.