CoinDesk
O CEO da Robinhood, Vlad Tenev, respondeu ao CEO da AMC, Adam Aron, numa entrevista quarta-feira no "Squawk Box" da CNBC, defendendo que, uma vez que as ações de uma empresa sejam negociadas em bolsa, os emissores não podem controlar todos os produtos financeiros criados em torno delas. "Os emissores devem ter, e têm, controlo sobre os direitos e obrigações das ações que emitem, mas isso não significa que controlem tudo sobre elas", afirmou Tenev, acrescentando que os emissores "não controlam outras empresas que emitam os seus próprios títulos que referenciem essas ações". Enquadrou os tokens da Robinhood como títulos de dívida garantidos na proporção 1:1 pelas ações subjacentes detidas como colateral, o detalhe estrutural no centro da disputa.
Porquê é importante
A disputa é agora o teste estrutural para todo o setor de ações tokenizadas: terão emissores como a AMC poder de veto sobre produtos de terceiros que referenciam as suas ações? A escalada de Aron na semana passada, ao apelidar o token da Robinhood de "mercado falso", qualificar a prática de "desprezível" e "ultrajante" e ameaçar envolver a U.S. Securities and Exchange Commission, é o caso de resistência. O argumento de Tenev é o cenário otimista que o resto do setor quer ouvir, e surge num momento em que as ações tokenizadas lideram as entradas de RWA. Os bStocks da Binance atingiram cerca de $118,5M em dois meses, sendo agora o 2.º maior emissor e captando cerca de 90% do volume DEX de ações on-chain.
Impacto no mercado
A disputa abre uma linha de fratura que vai muito além da Robinhood e da AMC. O CEO da Securitize, Carlos Domingo, assinalou um par de negociação de um token ligado à AMC a cerca de 60 vezes o preço de referência da ação da AMC, um lembrete de que mercados de tokens com baixa liquidez podem divergir das ações que seguem. O CEO da Archax, Graham Rodford, traçou uma linha distinta entre colocar uma ação real on-chain e emitir um instrumento separado que a segue. Com os direitos de consentimento ainda por resolver e os volumes de ações tokenizadas a crescer, o próximo movimento, venham os emissores a obter veto ou as plataformas a garantir um precedente estrutural, moldará a forma como cada ação cotada será tokenizada a seguir.
Perguntas frequentes
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O que é exatamente o token de ações da Robinhood e como está estruturado?
Os tokens de ações da Robinhood são títulos de dívida, não capital direto, garantidos 1:1 pelas ações subjacentes detidas como colateral. Os investidores recebem os dividendos pagos sobre essas ações, mas não os direitos de voto associados ao capital.
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Porque é que o CEO da AMC, Adam Aron, está a confrontar a Robinhood por causa dos tokens?
Aron apelidou o produto de "mercado falso" e afirmou que a AMC não tinha qualquer ligação a ele. Qualificou a prática de "desprezível" e "ultrajante" e ameaçou envolver a SEC caso a Robinhood não cessasse e desistisse.
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Qual é o argumento jurídico central de Vlad Tenev contra a AMC?
Tenev argumentou que os emissores controlam os direitos e obrigações das suas ações, mas não todos os produtos criados em torno delas. Em particular, afirmou que títulos de terceiros que referenciem ações de uma empresa cotada não deveriam exigir automaticamente o consentimento desse emissor.
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Vai a Robinhood votar as ações subjacentes detidas como colateral?
Tenev recusou comprometer-se na entrevista à CNBC, referindo apenas que a empresa ainda não anunciou os seus planos. A questão do voto é relevante porque pode alterar o equilíbrio de influência sobre empresas cotadas cujas ações são tokenizadas.
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Qual é a dimensão atual do mercado de ações tokenizadas?
As ações tokenizadas lideram as entradas de RWA à medida que o setor recupera. Só os bStocks da Binance atingiram cerca de $118,5M em dois meses, tornando-se o 2.º maior emissor e captando cerca de 90% do volume DEX de ações on-chain.
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