O Conselho de Estabilidade Financeira alertou que o mercado de stablecoins, avaliado em cerca de 300 mil milhões de dólares, pode enfrentar crises de resgates mesmo quando os emissores mantêm reservas integrais. Num relatório de 12 de outubro, o organismo afirmou que estruturas transfronteiriças podem deixar os emissores incapazes de responder a levantamentos concentrados quando os ativos de reserva estão noutra jurisdição. Em meados de 2026, cerca de 99% do mercado estava indexado ao dólar americano.
Porque é importante
A preocupação do FSB centra-se nas stablecoins emitidas por entidades afiliadas que partilham a responsabilidade por um token, mantendo reservas separadas. Os detentores podem conseguir resgatar através de qualquer emissor participante, criando um desfasamento de liquidez se os levantamentos se concentrarem num país enquanto títulos do Tesouro, depósitos bancários ou outras garantias permanecem noutro.
Esse desequilíbrio pode ser gerível em condições normais, mas restrições bancárias, atrasos na liquidação e regras nacionais diferentes podem impedir a transferência de reservas durante um pânico. As stablecoins negoceiam ininterruptamente e atravessam fronteiras mais depressa do que os ativos tradicionais que as suportam. Resgates atrasados podem levar os detentores a vender com desconto, enfraquecendo as indexações ao dólar e obrigando os emissores a liquidar reservas ou a levantar rapidamente depósitos bancários.
Impacto no mercado
Uma corrida de grandes dimensões pode ligar o stress das stablecoins às finanças tradicionais através de vendas rápidas de ativos de reserva e levantamentos de depósitos. O FSB alertou também que a atividade pseudónima na blockchain pode dificultar a identificação do local onde os tokens são detidos, onde ocorrem os resgates e qual entidade afiliada assume a obrigação.
As estruturas da USDC da Circle ilustram o problema operacional. A Circle France e a sua entidade nos EUA servem mercados diferentes, e a sua política inclui medidas de contingência para períodos em que o reequilíbrio das reservas não possa ser concluído. O FSB procura um reforço da partilha de informação, da monitorização transfronteiriça, das avaliações de liquidez nos mercados secundários e do planeamento coordenado para situações de falência. As suas recomendações não são vinculativas, e a reunião do G20 de 15 de outubro analisará as conclusões sem um calendário comum para lidar com a falência de um emissor sujeito a várias jurisdições.
Perguntas frequentes
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Porque vê o FSB risco de corrida mesmo quando as stablecoins têm reservas integrais?
O FSB afirma que as reservas podem ficar inacessíveis além-fronteiras durante períodos de stress. Restrições bancárias, atrasos na liquidação e regras nacionais podem impedir que as garantias cheguem à jurisdição onde os resgates se concentram.
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Como podem as estruturas transfronteiriças de stablecoins criar um desfasamento de liquidez?
Emissores afiliados podem partilhar a responsabilidade por um token enquanto mantêm reservas separadas. Os levantamentos podem concentrar-se num país enquanto os ativos que servem de garantia permanecem noutro.
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O que pode acontecer se os resgates de stablecoins forem adiados?
Os detentores podem vender stablecoins com desconto nos mercados secundários, enfraquecendo a sua indexação ao dólar. Os emissores também podem liquidar ativos de reserva ou levantar depósitos bancários substanciais.
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Porque relaciona o FSB o stress das stablecoins com as finanças tradicionais?
Uma corrida de grandes dimensões pode obrigar os emissores a vender rapidamente títulos do Tesouro e outros ativos de reserva, ou a levantar depósitos bancários, criando efeitos de contágio nos mercados financeiros tradicionais.
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Que medidas procura o FSB por parte dos reguladores?
O FSB quer reforçar a partilha de informação, monitorizar a circulação dos tokens e a localização das reservas, avaliar a liquidez nos mercados secundários e coordenar planos para situações de dificuldades ou insolvência de stablecoins.
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