CoinDesk
As ações preferenciais perpétuas da STRC da Strategy caíram para $75 na quinta-feira, um desconto de 25% em relação ao seu valor nominal pretendido de $100, enquanto a MSTR caiu 8% para $86, seu nível mais baixo desde fevereiro de 2024. As duas ações agora refletem uma forte reavaliação da confiança dos investidores na máquina de tesouraria em bitcoin de Michael Saylor, mesmo que a empresa mantenha reservas suficientes em USD para cobrir as obrigações de dividendos por quase dez meses.
O STRC foi comercializado como um produto de rendimento de baixa volatilidade projetado para flutuar perto de $100. Essa promessa foi quebrada: as ações têm sido negociadas com um desconto persistente há semanas, minando o motor de financiamento que impulsionou as aquisições de bitcoin da Strategy desde que a empresa se afastou de sua identidade de software da MicroStrategy. Mark Palmer, da Benchmark, já observou que cada ponto que o STRC negocia abaixo do par torna a nova emissão preferencial significativamente menos accretiva, mesmo que não ameace o próprio dividendo. O múltiplo da empresa da Strategy em relação ao valor líquido dos ativos, seu mNAV, comprimido para apenas 1,05 a partir dos níveis de múltiplo premium que definiram a tese de alta de 2024.
Por que isso importa
O CEO da Two Prime, Alexander Blume, cuja empresa é um consultor de investimento em bitcoin registrado na SEC, disse à CoinDesk que o dano é à credibilidade, não à solvência. "Além de qualquer planilha ou lógica, os mercados são sobre confiança, especialmente quando sua base de investidores é centrada no varejo", disse Blume em uma mensagem no Telegram, acrescentando que "as repetidas mudanças de plano de Saylor e desvios de seus planos declarados, juntamente com o fraco desempenho do STRC e MSTR, quebraram essa confiança."
Blume tem alertado desde março que um produto que paga mais de 6% sobre os Treasuries tinha que embutir risco extra. Esse risco agora se materializou na coorte de varejo que comprou o STRC como um veículo de rendimento para aposentadoria e o MSTR como uma exposição amplificada ao bitcoin. Os incentivos da Strategy, argumentou Blume, não são os mesmos que os de um investidor de varejo, e é o comprador de varejo que pagou o preço. Ele não se comprometeu a prever um desmantelamento completo, mas disse que a Strategy parece "altamente improvável" de ser um comprador significativo de bitcoin no futuro próximo.
Impacto no mercado
A mecânica importa: o STRC nunca foi o dividendo em si, mas o motor que financiou a acumulação adicional de bitcoin.
Perguntas frequentes
-
Por que as ações preferenciais da STRC da Strategy estão sendo negociadas a $75 em vez de $100?
O STRC foi comercializado como um produto de rendimento de baixa volatilidade projetado para manter-se perto de seu valor nominal de $100. Mudanças repetidas de plano, fraco desempenho da MSTR e uma perda mais ampla de confiança no varejo empurraram as ações para um desconto de 25%, erodindo o motor de financiamento,…
-
A Strategy corre o risco de perder os pagamentos de dividendos do STRC?
Não. A empresa ainda mantém reservas suficientes em USD para atender confortavelmente às obrigações de dividendos por quase dez meses, e o preço atual do STRC não coloca esses pagamentos em risco. A questão é a credibilidade do modelo de financiamento, não a insolvência iminente.
-
O que é o mNAV da Strategy e por que uma leitura de 1,05 é importante?
mNAV é o múltiplo da empresa em relação ao valor líquido dos ativos, ou o prêmio que o mercado paga acima das participações em bitcoin subjacentes da Strategy. A 1,05, o prêmio quase desapareceu dos níveis de múltiplo premium que definiram a tese de alta de 2024, significando que os investidores estão pagando perto do…
-
Como o desconto do STRC afeta a compra de bitcoin pela Strategy?
A emissão do STRC foi o motor de financiamento por trás da acumulação de BTC da Strategy. Cada dólar que o STRC negocia abaixo de $100 torna a nova emissão preferencial menos accretiva, desacelerando o ritmo em que a Strategy pode comprar bitcoin sem diluir sua métrica de BTC por ação.
-
O que Alexander Blume disse sobre investidores de varejo e Saylor?
Blume, CEO do consultor focado em bitcoin Two Prime, argumentou que os incentivos de Saylor não estão alinhados com os compradores de varejo e que as mudanças repetidas quebraram a confiança dos investidores. Ele disse que o risco que ele sinalizou em março agora atingiu a coorte de varejo com mais força, embora não…
TheBlock
CryptoSlate
WatcherGuru
CoinTelegraph
Lookonchain
WuBlockchain