A exposição da Tether de $141 bilhões em Tesouraria transformou silenciosamente a maior stablecoin do mundo em um dos maiores detentores não bancários da dívida do governo dos EUA. A escala coloca o $USDT ao lado de fundos soberanos e grandes bancos centrais estrangeiros no lado comprador do mercado de Tesouraria.
Por que isso importa
As reservas de stablecoin costumavam ser uma nota de rodapé na cobertura de cripto. Com a Tether estacionando mais de $140B em Títulos do Tesouro, o setor agora está estruturalmente entrelaçado com a infraestrutura fiscal dos EUA. Qualquer estresse nos mercados de Tesouraria, um momento de corrida por liquidez, uma onda repentina de resgates, recai diretamente sobre o balanço de um emissor de stablecoin primeiro, e sobre o Fed por último.
Impacto no mercado
O Fed de Kevin Warsh herda um canal de transmissão que não existia nessa escala há alguns anos. Um resgate em massa de $USDT forçaria a Tether a liquidar Títulos do Tesouro em um mercado em queda, a receita clássica para uma venda forçada desestabilizadora. A questão regulatória não é mais se as stablecoins são dinheiro, mas se o Fed precisa de garantias de liquidez permanentes para emissores que se tornaram compradores de última instância de dívida dos EUA.
Perguntas frequentes
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Que ação regulatória está sendo discutida?
O artigo levanta a questão em aberto sobre se os emissores de stablecoin precisam de garantias do Fed ou novas facilidades de liquidez, dada sua função de fato como grandes compradores da dívida do governo dos EUA.
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