Bitcoin Boğaları QE İstiyor, Fed'in Bilanço Hamlesi Yetmiyor

16 Eylül FOMC, federal fonlama hedef aralığını 25 baz puan artırarak %3,75-%4,00'e yükseltti ve 17 Eylül'den itibaren geçerli olmak üzere rezerv dengesi faiz oranını %3,90 olarak belirledi; NY Fed işlem masasına yeterli rezervleri korumak için Hazine bonosu ve kısa vadeli Hazine tahvilleri satın alma koşullu yetkisini saklı tuttu. Bitcoin, 15 Eylül'de ABD spot Bitcoin ETF'lerinden 450,4 milyon dolarlık net çıkış kaydeden Farside Investors verilerine rağmen 24 saatte %0,13'lük artışla 76.044 dolar civarında işlem gördü.

Neden önemli

Paket, daha sıkı bir idari faiz oranını yeterli rezervler işletim sistemiyle birleştiriyor. Başkan Yardımcısı Philip Jefferson, ocak ayında çizgiyi belirledi: QE, özel portföylerden süre riskini kaldırır ve finansal koşulları gevşetir; RMP'ler, gecelik oranları kontrol altında tutmak için daha dar kapsamlı bir araçtır. NY Fed piyasalar şefi Roberto Perli ayrıca 2026 rezerv yönetimi alımlarının tamamen bonolarda olduğunu belirterek bunları ekonomiyi canlandırmak için kullanılan daha uzun vadeli alımlarla karşılaştırdı.

İşte bu iş bölümü, Fed varlıklarının politika sıkılaşırken büyümesine olanak tanıyor. Karar öncesi H.4.1 raporu, toplam varlıkları 9 Eylül'de 6,740619 trilyon dolar olarak açıkladı; haftalık 3,415 milyar dolar ve yıllık 134,657 milyar dolar artışla. 1 Temmuz itibarıyla, Fed'in Para Politikası Raporu'na göre SOMA, ocak başından bu yana yaklaşık 250 milyar dolarlık Hazine bonosu satın aldı; bunun yaklaşık 160 milyar doları RMP'lerden ve 90 milyar doları kurumsal menkul kıymet yeniden yatırımlarından geldi.

Piyasa etkisi

Yayımlanan program, 15 Eylül-14 Eki arası net RMP'leri sıfır olarak belirliyor ve yalnızca kurumsal MBS anapara ödemeleriyle finanse edilen yaklaşık 15,6 milyar dolarlık Hazine bonosu alımını içeriyor; bu, net RMP alımından ayrı bir yeniden yatırım akışıdır. Karar öncesi para piyasası verileri, SOFR'u %3,64 ve efektif federal fonlama oranını 15 Eylül'de %3,63 olarak gösterdi; bu, faiz artışına rağmen Fed'in gecelik oran kontrolünü koruduğuyla tutarlı.

Bu karardan Bitcoin'in fiyatına nedensel atıf, gösterilen verilerle desteklenmiyor. Gelecekteki herhangi bir 'QE' çağrısının belirleyici kanıtı, varlık tarafı toplamında değil, programın açıklanan amacında, ölçeğinde ve vade bileşiminde yatıyor. İkna edici bir likidite dönüşü senaryosu, hâlâ daha kolay uzun vadeli finansal koşulları güçlü kripto talebiyle eşleştirmek zorunda kalacaktı; Eylül'de.