CoinDesk
Bitwise'ın Avrupa araştırma birimi bu hafta yayımladığı aylık raporda, varlık G20 devlet borcu temerrütlerine karşı portföy sigortası olarak yaygın biçimde benimsenirse bitcoin'in teorik "adil değerinin" yaklaşık 224.000 dolar olacağını tahmin etti. Ekip, söz konusu rakamın modelin ima ettiği gösterge niteliğinde bir hesap olduğunu, bir fiyat hedefi olmadığını vurguladı. Bitcoin, hafta başında 71.000 doların üzerindeki seviyelerden gerilemesinin ardından Çarşamba günü 66.300 dolar civarında işlem görüyordu.
Çerçeve, analist Greg Foss'un 2021 tarihli tezine dayanıyor; bu tez bitcoin'i G20 devlet tahvilleri üzerine bir kredi temerrüt takası olarak ele alıyor — ağın merkezi bir ihraççısı ve devlet güvencesi olmadığı için tam da bu nedenle korelasyonsuz bir hedge işlevi görüyor. İma edilen 224.000 dolarlık değer, G20 devletlerinin ağırlıklı temerrüt olasılığına ve teorik olarak sigortalanan tahvillerin piyasa değerine bağlı.
Neden önemli
Bitwise'ın söz konusu rakam etrafında kurduğu argüman, devlet tahvili piyasalarındaki gözle görülür strese dayanıyor. Japon 30 yıllık JGB getirileri rekor seviyelere ulaşmış durumda, 10 yıllık JGB getirileri on yılların zirvesinde ve devlet riski primi için bir gösterge olarak kullanılan 10 yıllık takas spreadleri 2011-2012 Avrupa borç krizinden bu yana en yüksek düzeyde. IMF ve OECD, hükümetlerin ve şirketlerin bu yıl tahvil piyasalarından 2024'e kıyasla yüzde 17 artışla 29 trilyon dolar borçlanacağı, IMF'nin de piyasaların devlet borçlanmasına giderek daha az hoşgörülü hale geldiği yönünde uyarıda bulunduğunu hatırlattı.
Bitwise, Japonya'nın JGB piyasasını özellikle savunmasız olarak gösterdi — yaklaşık 7,5 trilyon dolarlık büyüklüğüyle dünyanın ikinci büyük devlet tahvili piyasası, Japon yatırımcıların elinde yaklaşık 1,2 trilyon dolarlık ABD Hazine tahvili bulunuyor ve Japonya'nın borç/GSYH oranı kabaca yüzde 230.
Piyasa etkisi
Rapor koşulsuz bir boğa piyasası görüşü içermiyor. Küresel tahvil getirilerinin yükselmesi, Strategy'nin STRC sürekli tercih edilen temettü ödemelerini daha az cazip hale getirdi ve enstrüman son dönemde nominal değerinin altında işlem gördü. Bitwise, Strategy'nin 2026 yılı itibarıyla hazine şirketleri ve ETP'ler aracılığıyla kurumsal bitcoin talebinin yaklaşık üçte ikisini oluşturduğunu tahmin ediyor; dolayısıyla STRC destekli birikimin yavaşlaması, yakın vadeli akışı kayda değer biçimde zayıflatabilir.
Değerleme tarafında Bitwise, bitcoin ile ABD arasında bugüne kadar gözlemlediği en uç ayrışmalardan birine dikkat çekti.
Sıkça sorulan sorular
-
224.000 dolarlık bitcoin rakamı bir fiyat hedefi mi?
Hayır. Bitwise'ın Avrupa araştırma ekibi 224.000 dolarlık rakamı "modelin ima ettiği gösterge niteliğinde bir hesap, fiyat hedefi ya da tahmin değil" şeklinde tanımladı. Söz konusu rakam, devlet temerrüt sigortası varsayımları altında modelin ürettiği teorik adil değerdir; BTC'nin işlem göreceği seviyeye yönelik bir…
-
224.000 dolarlık adil değer modeli nereden geliyor?
Model, analist Greg Foss'un 2021 tarihli çerçevesine dayanıyor; bu çerçeve bitcoin'i G20 devlet tahvilleri üzerine bir kredi temerrüt takası olarak ele alıyor. İma edilen değer, G20 devletlerinin ağırlıklı temerrüt olasılığına ve teorik olarak sigortalanan tahvillerin piyasa değerine bağlı.
-
Bitcoin neden devlet temerrütlerine karşı bir hedge olarak çerçeveleniyor?
Bitcoin ağının merkezi bir ihraççısı yok ve devlet güvencesi olmadan çalışıyor; bu nedenle model, onu büyük devlet temerrütleri olasılığına karşı korelasyonsuz bir hedge — yani herhangi bir hükümetin iflas etmemesine bağlı olmayan bir sigorta — olarak değerlendiriyor.
-
Bitwise hangi devlet borcu stresine dikkat çekiyor?
Rekor seviyedeki Japon 30 yıllık JGB getirileri, on yılların zirvesindeki 10 yıllık JGB getirileri, 2011-2012 Avrupa borç krizinden bu yana en yüksek düzeydeki 10 yıllık takas spreadleri ve IMF/OECD'nin 2024'e göre yüzde 17 artışla 2026'da 29 trilyon dolarlık tahvil ihracına yönelik uyarıları. Japonya'nın borç/GSYH…
-
Rapor, bitcoin için hangi yakın vadeli risklere dikkat çekiyor?
Yükselen küresel tahvil getirileri, Strategy'nin STRC sürekli tercih edilen temettülerini daha az cazip hale getirdi ve STRC nominal değerinin altında işlem gördü. Bitwise, Strategy'nin 2026 yılı itibarıyla hazine şirketleri ve ETP'ler aracılıyla kurumsal bitcoin talebinin yaklaşık üçte ikisini yönlendirdiğini tahmin…
WatcherGuru
CoinTelegraph
CryptoSlate
Crypto News
WuBlockchain