Bitwise modeli, bitcoin'in adil değerini $224K olarak belirliyor…

Bitwise'ın Avrupa kolundan gelen aylık araştırma raporu, bitcoin'in teorik adil değerini yaklaşık $224,000 olarak belirliyor — bu bir fiyat hedefi değil, BTC'nin G20 egemen borç temerrütlerine karşı portföy sigortası olarak yaygın şekilde benimsenmesi durumunda modelden türetilmiş bir rakam. Çerçeve, bitcoin'i egemen tahvillere karşı bir kredi temerrüt takası olarak ele alan analist Greg Foss'un 2021 modeline dayanıyor: çünkü ağın merkezi bir vereni veya egemen bir destekleyeni yok, bu nedenle büyük hükümet temerrütlerine karşı korelasyonsuz bir koruma işlevi görüyor. $224,000 rakamı, G20 egemenleri arasındaki ağırlıklı temerrüt olasılıkları ve nominal olarak sigortalanan tahvillerin piyasa değerinden türetiliyor.

Neden önemli

Bitwise'ın belirttiği makro arka plan hipotetik değil. Japonya'nın 30 yıllık JGB getirileri rekor seviyelere ulaştı, 10 yıllık JGB getirileri çok yıllık zirvelerde, ve 10 yıllık swap spread'leri — egemen risk primalarının bir göstergesi — 2011-2012 Avrupa borç krizinden bu yana en geniş seviyelerine ulaştı. IMF ve OECD, hükümetlerin ve şirketlerin bu yıl tahvil piyasalarından $29 trilyon borç alacağını, bunun 2024 seviyelerinin %17 üzerinde olduğunu uyarıyor. Japonya'nın yaklaşık $7.5 trilyonluk egemen tahvil piyasası, %230'luk borç-GSYİH oranı ve $1.2 trilyonluk ABD Hazine tahvili varlığı, raporun ana stres durumu haline getiriyor.

Piyasa etkisi

Bitwise ayrıca kısa vadeli rüzgarlara dikkat çekiyor. Strateji'nin STRC sürekli tercihli hisseleri, daha yüksek küresel getirilerin temettü cazibesini azaltması nedeniyle paranın altında işlem görüyor ve Strateji'nin BTC birikimi, 2026'da hazine şirketleri ve ETP'ler aracılığıyla kurumsal bitcoin talebinin yaklaşık üçte ikisini oluşturdu — burada bir duraksama, akışı önemli ölçüde azaltacaktır.