BoE, £20K stablecoin limitini kaldırdı, token başına £40B tavan getirdi

Bank of England, kişi başına £20.000 ve işletme başına £10 milyonluk sterlin stablecoin tutma limitlerini içeren önerisini geri çekti ve 22 Haziran tarihli politika açıklamasıyla, Birleşik Krallık'ta tek bir sistemik sterlin tokeninin ne kadar büyüyebileceğine dair £40 milyarlık tek bir tavan getirdi. Hane halkı ve şirketler artık düzenlenmiş sterlin stablecoin'lerinde sınırsız bakiye tutabiliyor; her bir coin, ihraç durdurulmadan önce £40 milyara kadar büyüyebilecek.

Çerçeve aynı zamanda ihraççı ekonomisini tehdit eden karşılık kurallarını da gevşetti. Kasım 2025 taslağı, sistemik ihraççıların karşılıkların %40'ını getirisi olmayan Bank of England mevduatlarında, %60'ını ise kısa vadeli gilt'lerde tutmasını zorunlu kılıyordu. Yeni kurallar mevduat tabanını %30'a düşürüyor, kısa vadeli Birleşik Krallık devlet borçlanma senetlerinde %70'e kadar tutmaya izin veriyor ve lansman anında sistemik olarak değerlendirilen tokenlerin %95 gilt oranıyla başlayıp büyüdükçe bu oranı düşürmesinin önünü açıyor.

Neden önemli

Sterlin tokenleri, yaklaşık $315 milyar değerindeki ve ağırlıklı olarak dolar cinsinden coinlerin domine ettiği küresel stablecoin pazarının kabaca %0,5'ini oluşturuyor. ABD bu dominasyonu GENIUS Act ile yasaya bağlarken, Avrupa da Avrupalıların %0,3'lük euro token arzına karşılık küresel stablecoin işlem hacimlerinin %38'ini yürüttüğünü gördükten sonra bir euro yanıtı inşa etmek için yarışıyor. Tavan ve karşılık kısıtlaması olan bir sterlin coini bu yarışa çok daha küçük bir tabandan çıkıyor ve dolar ile euro rakiplerinin karşılaşmadığı bir tavanı da sırtlanıyor.

Banka'nın altında yatan kaygı mevduat kaçışı. Hane halkı ve firmalar büyük bakiyeleri ticari banka hesaplarından stablecoin'lere kaydırırsa, bankalar ucuz fonlamayı kaybeder ve kredi kapasitesi daralır; baskı en hızlı stres dönemlerinde birikir. £40 milyar tavanı, BoE'nin bu rekabet sistemik hale gelmeden önce dizginlemek için kullandığı araç ve Banka, kredi sağlama risklerinin yönetildiğinden emin olur olmaz limiti kaldıracağının sinyalini verdi.

Piyasa etkisi

İhraççılar için asıl ekonomiyi yeni karşılık dağılımı belirliyor. Dolaşımdaki paranın daha büyük bölümü artık getiri sağlıyor; bu, ayakta kalabilen bir sterlin coini ile kısa vadeli ABD Hazine bonoları tutan dolar rakiplerinin karşısında para kaybeden bir coin arasındaki fark.