Brezilya, 1 Ekim'de eFX Mutabakatında Stablecoin'leri Yasakladı

Brezilya merkez bankası, 1 Ekim'den itibaren stablecoin'ler dahil sanal varlıkların sınır ötesi ödeme akışlarının belirli bir ayağının mutabakatında kullanılmasını yasaklayacak. 561 Sayılı Karar, düzenlenmiş döviz sağlayıcıları ile yurt dışı muhatapları arasındaki mutabakatın lisanslı bir döviz işlemi veya uygun nitelikte bir yerleşik olmayan gerçek hesap üzerinden yürütülmesini zorunlu kılarak, eFX modelinin maliyet avantajı için dayandığı stablecoin kısayolunu ortadan kaldırıyor.

Neden önemli

Sanal varlıklar kullanılarak yapılan bireysel uluslararası transferler Brezilya'nın mevcut çerçevesi kapsamında izinli kalmaya devam ettiğinden bu adım genel bir stablecoin yasağı değil. Zanella & Farah'ın kurucu ortağı Oscar Guillermo Farah Osorio, CryptoSlate'a verdiği demeçte kararın Brezilya'nın 2022 sanal varlıklar yasasının bıraktığı gerçek bir belirsizliği kapattığını söyledi. Söz konusu yasa merkez bankasına hangi kripto işlemlerinin döviz işlemi sayılacağına karar verme yetkisi verdi, ancak ardından belirli kurallar hiç gelmedi ve bazı piyasa katılımcılarının kendi lehlerine kullandığı bir boşluk bıraktı. Toplu eFX modeli çok sayıda bireysel ödemeyi bir araya getirerek bakiyeleri gün boyunca netleştirip yurt dışı muhatapla tek seferde mutabakata kapatıyor; bu yapı, streaming abonelikleri, çevrimiçi oyun ve e-ticaret gibi yüksek hacimli düşük değerli akışlara uygun.

Piyasa etkisi

Pratik maliyet, stablecoin mutabakatının ondan kaçındığı yere düşüyor. eFX sağlayıcıları hâlâ netleştirme ve birleştirme yapabilir, ancak nihai mutabakat ayağı artık Brezilya'nın resmi döviz sisteminden geçiyor ve ülkenin finansal işlem vergisinin yanı sıra muhabir bankası ile SWIFT ağı ücretlerini de beraberinde sürüklüyor. Brezilya vergi dairesi, Ağustos 2019 ile Aralık 2025 arasında beyan edilen stablecoin işlemlerinde R$1,13 trilyon kaydetti; bu tutar söz konusu dönemdeki tüm beyan edilen kripto faaliyetinin yaklaşık %72'sine denk geliyor ve USDT, stablecoin toplamının neredeyse %89'unu oluşturuyor. İtalya Merkez Bankası'nın temmuz ayındaki bir çalışması, Brezilya'nın da aralarında bulunduğu on koridorda 200 dolarlık USDC transferlerini test etti ve maliyetlerin %0,3'ten neredeyse %9'a kadar değiştiğini, blockchain transferinin kendisinin yalnızca marjinal bir pay oluşturduğunu ortaya koydu. Finansal İstikrar Kurulu temmuzda benzer bir sonuca ulaşarak stablecoin'lerin kısa vadeli değerini mevcut banka parası etrafında inşa edilen hibrit düzenlemeler içinde çerçeveledi. Cregis CEO'su Shawn Yan, aracı kurumların mimari bir yanıt vereceğini, izin verilen her yerde cüzdan ve hazine kontrollerini şirket içinde tutarken yetki alanlarının gerektirdiği durumlarda belirli ayakları lisanslı aracılar üzerinden yönlendireceğini bekliyor. Yükseliş senaryosu azalan hukuki belirsizlik; düşüş senaryosu ise düzenlenmiş mutabakat zincirinin Brezilya'nın daha önce yakaladığı stablecoin verimliliğinin büyük bölümünü fiyat dışı bırakması.