CoinDesk
Perpetuals düzenlemeye tabi ABD platformlarına yaklaşırken, en yüksek sesli eleştiri onları perakende odaklı, yüksek kaldıraçlı bir sistemik risk ithali olarak çerçeveliyor. Bullish başkanı Chris Tyrer ve borsanın ürün pazarlama lideri Tram Doman, CoinDesk'teki bir görüş yazısında ileri sürdükleri bu eleştirinin yanlış hedefe yöneldiğini savunuyor.
Perpetuals'in kendisinin doğasında bir risk profili yoktur. Tehlike platformdadır. Kaldıraç sınırları, marjin tasarımı, fonlama mekanikleri ve bir emir defterinin stres altındaki bir temerrüdü nasıl yönettiği, bir satış dalgasının zincirleme etkiye dönüşüp dönüşmeyeceğini belirler. Ekim 2025'teki kaldıraç azaltımı, stablecoin peg bozulmaları, oracle hataları ve sığ likidite son dönemdeki patlamaları besledi, ancak bunları sistemik hale getiren şey likidasyon zinciri ve kârlı işlemlerden açıkları kapatmak için geri alan otomatik kaldıraç azaltımı oldu. Bu mekanizmalardan hiçbiri perpetuals'in bir özelliği değildir. İkisi de platform tercihidir.
Neden önemli
Düzenlemeye tabi takas sistemleri, temerrüt yönetimi için on yıllardır süren bir çözüme sahip. Kripto perpetuals platformları ise bunu büyük ölçüde atlıyor. Kayıtlı bir takas kuruluşu, işe temerrüde düşenin kendi teminatı ve fona yaptığı katkıyla başlar, pozisyonu emir defteri üzerinden kapatır ya da açık artırmayla elden çıkarır ve bunun arkasında, takas odası ölçeğinde önceden fonlanmış bir garanti fonu bulunur. Bunun ötesindeki zarar paylaşımı geniştir ama nadirdir. Otomatik kaldıraç azaltımı, zararı piyasa dışı fiyatlardan karşı pozisyondaki kazananlara yayar. Takas modeli ise temerrüdü kaynağında emer.
Piyasa etkisi
Bullish, CFTC'ye Designated Contract Market ve Derivatives Clearing Organization olarak tanınmak için başvurdu.
Sıkça sorulan sorular
-
Bu yazıyı kim kaleme aldı ve iddiası ne?
Bullish Exchange başkanı Chris Tyrer ile orada ürün pazarlamadan sorumlu Tram Doman, türevlerde sistemik riskin sözleşmenin değil platformun özelliği olduğunu savunuyor. Onlara göre perpetuals doğası gereği tehlikeli değil; riski kaldıraç sınırları, marjin tasarımı, fonlama mekanikleri ve temerrüt yönetimi belirliyor.
-
Kurumsallar neden perpetuals kullanıyor, madem vadeli işlemlerin eksik ikamesi?
Çünkü vade yapısından çok likiditeye ihtiyaç duyuyorlar. Opsiyon deltası için gerçek zamanlı hedge yapan bir masa, zarafetten çok icrayı önemser ve perpetuals kriptodaki en derin, sürekli işlem gören delta-one araçlarıdır.
-
Bullish CFTC'ye ne için başvurdu?
Bullish, Designated Contract Market (DCM) olarak tanınmak ve Derivatives Clearing Organization (DCO) olarak kayıt yaptırmak için başvurdu. Amaç, ABD'de düzenlemeye tabi bir perpetuals platformu işletmek.
-
Otomatik kaldıraç azaltımı nedir ve neden önemlidir?
Sigorta fonu tükendiğinde, temerrüde düşenin zararını karşı pozisyondaki kârlı işlemleri piyasa dışı fiyatlardan zorla kapatarak karşılar. Eleştirmenler bunun kaybı kazananlara yaydığını ve stresi düşen piyasaya taşıdığını söyler; kayıtlı takas modeli ise temerrüdü kaynağında emer.
-
JPMorgan notu perpetuals'e kurumsal ilgi hakkında ne dedi?
İlginin sınırlı olduğunu, perpetuals'i düzenlemeye tabi vadeli işlemlerin yerine geçecek araçlar yerine daha spekülatif gördüğünü belirtti. Not, fonlama değişkenliği ve basis riski, kilitlenmiş vade yapısına sahip hedge aracı olarak yetersiz kalmalarının nedenleri olarak öne çıkardı.
Crypto News
TheBlock
Altcoin Daily
Crypto Rank News
WuBlockchain