BTC teminatlı Aave önerisi tasfiye tamponunu %4,7'ye düşürüyor

Aave yönetişimi, risk hizmeti sağlayıcısı LlamaRisk'in, Bitcoin teminatlı borçluların çok daha yüksek kaldıraç kullanmasına olanak tanıyacak önerisini ilerletti. Aave V3 Ethereum Core'da WBTC ve cbBTC teminatları için maksimum kredi-değer oranı %73'ten %81'e, tasfiye eşiği de %78'den %85'e yükselecek. Öneri 21 Eylül'de Snapshot'a taşındı ve oylamanın 24 saat içinde başlaması bekleniyor; ancak oylama sonucu ve olası bir uygulama, haberin kapanış saatinde henüz doğrulanmamıştı.

Neden önemli

Birleşik etki, borçlunun fiyat tamponunu daraltıyor. Maksimum düzeyde borçlanılmış bir Bitcoin pozisyonu, mevcut parametrelerdeki yaklaşık %6,4'ün aksine, yaklaşık %4,7'lik bir teminat fiyatı düşüşü sonrasında önerilen tasfiye eşiğine ulaşabilir; bu hesapta borcun değişmeden kaldığı ve BTC'nin hareketli ayağı oluşturduğu varsayılıyor. Mevcut borçlular borçlarını otomatik olarak artırmayacak, ancak yeni veya güncellenen pozisyonlar daha agresif çalışabilir.

LlamaRisk'in gerekçesi, Ağustos 2025'ten Ağustos 2026'ya uzanan bir yıllık tasfiye verisine dayanıyor. Ethereum Core'da 7.206 ETH tasfiyesi 618 milyon dolar, 2.621 BTC tasfiyesi ise 358 milyon dolar değerinde varlık ele geçirdi ve değer ağırlıklı 99. yüzdeliklik takas süresi beş dakika oldu. Şubat ve Ekim 2025 stres dönemlerinde ele geçirilen hacmin %100'ü oracle verisinin yayınlanmasından sonraki beş dakika içinde tasfiye edildi; Ekim ayında ise olay bazında yaklaşık 128 milyon doların yanında yalnızca 0,39 milyon dolar kötü borç oluştu ve bunların hiçbiri analiz edilen ETH veya BTC ailesi teminatlarında olmadı.

Sınırlar da bir o kadar spesifik. Aynı veri setindeki en kötü bir saatlik BTC düşüşü %10,72 oldu; bu, modelin kalibre edildiği yaklaşık %5'lik yüzdelik dilimin iki katından fazla ve LlamaRisk'in kendi özetinde aynı rakam için %11,15'e atıf yapılıyor. Model likidite, yoğunlaşma veya oracle riskini ortadan kaldıramaz ve geçmiş performans, sıra dışı bir hareketle aynı ana denk gelen bir kesinti hakkında hiçbir şey söylemez.

Piyasa etkisi

Değişiklikler Ethereum Core'un ötesine geçiyor. Arbitrum WBTC'nin LTV'si beş puan, Base cbBTC'ninki sekiz puan artarken, Ethereum Core'daki WETH, wstETH ve weETH'nin her biri 0,5 puanlık artış alacak. Base cbBTC'nin tasfiye primi %7,5'ten %6'ya düşecek ve ayrı bir Base cbBTC stablecoin E-Mode'u %85 tasfiye eşiğiyle %82 LTV'ye taşınacak.

Toplam kredi etkisi bilinmiyor; çünkü öneri, teminat etkin bakiyeler, borç ve sağlık katsayılarına ilişkin eksiksiz bir pozisyon düzeyinde veri seti paylaşmıyor. Uygulamayı içeren bir AIP yalnızca olumlu bir Snapshot sonucunun ardından gelecek; dolayısıyla %81'lik Bitcoin LTV'si, oylama tamamlanana kadar bir yönetişim önerisi olarak kalıyor.