Aave’in 50 Milyon Dolarlık Kredi Planı Çifte Teminat Testinde

Aave’in önerdiği 50 milyon dolarlık kurumsal kredi işi, finansman zincirinin iki tarafında da kripto varlıkları teminat olarak kullanacak. Kurumlar dolar kredileri karşılığında Bitcoin veya Ether teminat gösterecek. Aave DAO ise bu kredileri finanse etmek için başlangıçta kendi kripto varlıklarını teminat vererek dolar borçlanacak. Aave Labs, borçlular için önerilen yüzde 6 ila 8 arasındaki faiz oranlarının yaklaşık yüzde 4,5’lik gösterge niteliğindeki finansman maliyetiyle karşılaştırılabileceğini söylüyor. Ancak bu maliyet değişebilir.

Plan, önerilen 25 milyon dolarlık GHO ihraç havuzu ile DAO varlıkları karşılığında alınacak 25 milyon dolara kadar USDC veya USDT borcundan oluşuyor. Bu iki kalemin toplamı, açıklanmış mevcut kredi bakiyesi değil, kredi kapasitesi. Aave Labs, yaklaşık 300 milyon dolarlık belirtilmiş talebe ve 20 milyon dolarlık öncü BTC kredisi tesisine işaret etti. Ancak fiilen kullanılan kredi miktarları henüz açıklanmadı.

Neden önemli?

İki teminat havuzu farklı yükümlülükleri güvence altına alıyor. DAO, Aave V3 üzerinden stablecoin borçlanmak için WETH ve WBTC dahil varlıklarını teminat gösterecek, ardından bu finansmanı kurumsal kredilerde kullanacak. Buna ek olarak her kurumsal borçlu, kendi kredisine teminat olarak BTC veya ETH’yi nitelikli bir saklama kuruluşunda tutacak. Teklifte, borçluların teminatlarının yeniden teminat olarak kullanılmayacağı belirtiliyor. Bu nedenle söz konusu varlıkların DAO’nun ayrı zincir üstü borcunu da karşılayacağı varsayılamaz.

Kripto piyasasında geniş çaplı bir düşüş, iki teminat havuzunu aynı anda zayıflatabilir. Bir kurum kredisini zamanında ödemeye devam etse bile, teminat değerlerindeki düşüş DAO’yu teminat eklemeye veya kendi borcunun bir kısmını geri ödemeye zorlayabilir. Teklif, DAO’nun teminat olarak gösterdiği varlıkların yüzde 50’sine kadarının AAVE olmasına izin veriyor ve stres dönemlerinde AAVE’nin değer kaybedebileceği riskini kabul ediyor. Gerçek baskının boyutu; teminat seçimine, borç seviyelerine, sağlık faktörlerine ve tesise özel teminat tamamlama koşullarına bağlı olacak. Bunlar henüz yayımlanmadı.

Piyasa etkisi

Finansman maliyetleri, önerilen faiz farkı için ayrı bir risk oluşturuyor. Borçlu faizi yüzde 6, finansman maliyeti yüzde 4,5 olduğunda saklama, operasyon, işlem ve kredi maliyetleri öncesinde 1,5 puanlık bir fark kalıyor. Finansman maliyeti yüzde 6’ya çıkarsa bu fark ortadan kalkıyor; yüzde 7’de ise kredi faizi değişmezse fark negatife dönüyor. TokenLogic, kurumsal kredi faizlerinin sözleşmeyle sabitlendiğini ve genellikle 90 gün süren bildirim dönemi boyunca değişmeden kalabileceğini söylüyor. Aave’deki borçlanma faizleri ise havuz kullanım oranına ve yönetişim parametrelerine göre değişebiliyor.

Teklif hâlâ topluluk içinde tartışılıyor. Destek olumlu olursa sonraki adımlar olarak Snapshot oylaması ve bir AIP tanımlanıyor. Aave Labs; bakiyeler, teminatlar, LTV oranları, teminat tamamlama olayları, zararlar ve finansman pozisyonları hakkında raporlama yapma sözü verdi.