CoinDesk
Çinli madencilik havuzu BTC.TOP'un CEO'su Jiang Zhuoer, Strategy'nin bitcoin varlıklarını sessizce sattığı yönündeki bir haftalık spekülasyon dalgasına karşı çıkarak şirketin bilançosunun 30.000 dolarlık bir düşüşü gerçek bir tasfiye gerektirmeden karşılayabileceğini öne sürdü.
Pazar günü Mandarin olarak X üzerinden yazan Jiang, Strategy'nin borcunu varlıklarının yaklaşık yüzde 5'i olarak tahmin etti; bu oranın bitcoin'in o sıradaki yaklaşık 62.900 dolarlık seviyesinden 30.000 dolara düşmesi halinde bile yalnızca yaklaşık yüzde 10'a çıkacağını belirtti. 28 Mayıs ile 1 Haziran arasında bir Fidelity saklama cüzdanından yaklaşık 45.000 BTC'nin, yani kabaca 3 milyar dolar değerinde bitcoinin çıktığı yönündeki zincir üstü söylentileri abartılı bulduğunu ifade eden Jiang, aynı cüzdanın Fidelity'nin spot bitcoin ve ether ETF'lerine ait varlıkları da barındırdığını, dolayısıyla bu çıkışı Strategy'ye atfetmenin doğrulanmış bir satış değil, yalnızca bir çıkarım olduğunu vurguladı.
Jiang ayrıca aylık taksitler halinde yüzde 11,5 yıllık temettü ödeyen Strategy'nin STRC imtiyazlı hisselerini de savundu. Şirketin en eski ve en düşük maliyetli bitcoinlerinin küçük bir bölümünü satmanın bu ödemeleri fonlayan muhasebe kazancını doğurduğunu, öte yandan yeni STRC ihraçlarının daha fazla bitcoin aldığını söyledi. Satın alımlar satışları aştığı sürece Strategy net bazda alıcı konumunda kalmaya devam ediyor.
Neden önemli
Bu savunma önemli çünkü Strategy, halka açık en büyük kurumsal bitcoin sahibi konumunda ve zorunlu satış tezi — doğrulanmamış olsa bile — spot fiyatla imtiyazlı hisse spreadlerini birlikte hareket ettirebilir. Jiang'ın temel iddiası yapısal: borç varlıkların yaklaşık yüzde 5'i civarındayken, tarihsel olarak madencileri ve hazineleri satışa iten kaldıraç şimdilik ortada yok. Jiang ayrıca STRC'ye yöneltilen standart eleştiriyi ters yüz ederek, Strategy'nin temettüyü fonlamak için bitcoin'in ince bir dilimini satma isteğinin, aslında STRC yatırımcılarının en büyük korkusu olan — şirketin satmayı reddedip temettüyü ödeyememe — riskini ortadan kaldırdığını ileri sürdü.
Piyasaya etkisi
Bitcoin Pazartesi günü 63.400 dolar civarında işlem görürken, Strategy'nin 2022'den bu yana ilk bitcoin satışını raporlamasının ardından haftalık bazda yaklaşık yüzde 10 değer kaybetti. Tartışmadaki diğer yorumcular daha temkinliydi; uzun süren bir ayı piyasasının Strategy'nin faiz yükünü şişireceğini ve yönetimin niyetinden bağımsız olarak daha büyük satışları zorunlu kılacağını uyardılar.
Sıkça sorulan sorular
-
Jiang Zhuoer'in Strategy'nin bilançosu hakkındaki temel argümanı nedir?
Strategy'nin borcunun varlıklarının yaklaşık yüzde 5'i olduğunu, bitcoin'in 62.900 dolardan 30.000 dolara düşmesi halinde bile bu oranın ancak yaklaşık yüzde 10'a çıkacağını tahmin ediyor — ona göre bu, tasfiye için yeterli bir seviye değil.
-
Strategy gerçekten Fidelity cüzdanından 45.000 bitcoin sattı mı?
Doğrulanmış bir satış yok. Bir zincir üstü analisti, 28 Mayıs ile 1 Haziran arasında bir Fidelity saklama cüzdanından yaklaşık 45.000 BTC'nin (~3 milyar dolar) çıktığını tahmin etti; ancak aynı cüzdan Fidelity'nin spot bitcoin ve ether ETF varlıklarını da barındırdığı için çıkışın Strategy'ye atfedilmesi doğrulanmış…
-
STRC, asla satmama imajını zedelemeden yüzde 11,5 temettüyü nasıl fonluyor?
Strategy, aylık temettüyü fonlayan muhasebe kazancını elde etmek için en eski ve en ucuz bitcoinlerinin küçük bir bölümünü satıyor; yeni STRC ihraçlarından elde edilen gelirle ise taze bitcoin alınıyor. Jiang'ın çerçevesine göre, alımlar satışları aştığı sürece şirket net alıcı konumunda.
-
STRC yatırımcıları neden artık temettü temerrüdünden daha az endişe duyuyor?
Jiang, STRC'ye yönelik asıl büyük korkunun Strategy'nin bitcoin satmayı reddedip temettüyü ödeyememesi olduğunu savundu — bu nedenle ödemeleri fonlamak için ince bir dilim satmaya istekli olmak, asla satmama anlatısını zorlasa bile, söz konusu temerrüt riskini ortadan kaldırıyor.
-
Diğer yorumcular hangi karşı argümanı öne sürüyor?
Tartışmadaki diğer isimler, uzun süren bir ayı piyasasının Strategy'nin faiz faturasını şişireceğini ve yönetimin niyetinden bağımsız olarak daha büyük bitcoin satışlarını zorunlu kılacağını, dolayısıyla bugünkü düşük borcun daha derin bir düşüşte düşük satış baskısını garanti etmediğini uyardı.
TheBlock
CryptoSlate
Benjamin Cowen
Lookonchain