BTCS, Aave likidasyonunu önlemek için ETH'yi zararına sattı

BTCS, çeyreklik raporuna göre yaklaşık 64,1 milyon dolarlık Aave kredisini otomatik likidasyondan korumak için etheri alış fiyatının altında sattı. Nasdaq’ta işlem gören şirket, 9 Kasım itibarıyla teminat olarak 46.676 ETH taşıyordu. Bu miktar, şirketin belirttiği 2.127 dolarlık ether fiyatı üzerinden 99,3 milyon dolar değerindeydi. Bu verilere ve Aave’in teminat muhasebesine göre kredinin tahmini likidasyon seviyesi ETH başına yaklaşık 1.717 dolar seviyesindeydi. Bu, etherin cuma günü yaklaşık 1.950 dolarlık fiyatının yaklaşık yüzde 12 altındaydı.

Neden önemli

BTCS’nin pozisyonu Aave dışında yönetmek için sınırlı alanı var. Şirket, eylül sonunda yaklaşık 463.000 dolar nakit bildirdi ve dijital varlıklarının önemli bir bölümünün Aave’de teminat olarak kullanıldığını açıkladı. Bu durum, ether gerileyip kredi değer oranını yönetim kurulunun belirlediği yüzde 50 sınırının üzerine çıkarırsa şirketin ETH eklemek, borcu ödemek veya varlık satmak için hazine şirketine bağımlı olması anlamına geliyor.

Şirket, teminat seviyelerini ve sağlık faktörlerini korumak için satışların ilk maliyetin altında gerçekleştirildiğini belirtti. Ne kadar ETH satıldığını veya gerçekleşen zararın büyüklüğünü açıklamadı. Pozisyon, borcu yeniden yapılandıracak bir kredi görevlisi bulunmadan otomatik teminat likidasyonu için tasarlanmıştı.

Piyasa etkisi

Doğrudan risk, daha zayıf ETH fiyatları ile zorunlu satış arasındaki geri besleme döngüsü. Ether 1.717 dolara yaklaşırsa BTCS’nin daha fazla ETH veya stablecoin eklemesi, borcu ödemesi ya da sağlık faktörünü 1’in üzerine çıkarmak için teminatının bir bölümünü likidasyon etmesi gerekir. Varlıklarının büyük bölümü Aave’de kilitli ve elinde nakit sınırlı olduğu için BTCS’nin geleneksel bir hazine şirketine kıyasla daha az seçeneği olabilir.

BTCS, Aave pozisyonunu nisan 2025’te açıklarken 446 ETH karşılığında yalnızca 320.000 dolar borçlanmıştı. Ağustos 2026’ya gelindiğinde borç, 46.500’den fazla ETH karşılığında 53 milyon dolara ulaşmıştı. Şirket, esas olarak USDT ve GHO olmak üzere yaklaşık 152,4 milyon dolar stablecoin borçlanmış ve 2025’in başından bu yana 89,4 milyon dolar geri ödemişti.

Bu pozisyon, kaldıraçlı ETH hazineleri için açık bir uyarı niteliğinde: borcun artması, düşen bir piyasayı daha yıkıcı hâle getirebilir. Tahmini likidasyon fiyatı ve sağlık faktörü 9 Kasım verilerine dayanıyor. O tarihten bu yana BTCS’nin teminatı ve borcu değişmiş olabilir.