CryptoSlate
Ethena'nın USDe'sinin $4,76 milyarlık desteğinin %51,2'si, LlamaRisk'in 12 Ekim tarihli değerlendirmesine göre DeFi ve kurumsal kredilendirmeye ayrılmıştı. Dağılım, dolaşımdaki 4,76 milyar USDe'ye karşılık %36,9 DeFi kredilendirmesi ve %14,3 kurumsal kredilendirme şeklindeydi. Bu dağılım, borçluların ne kadar çekim yaptığını veya ne kadarının hemen çekilebileceğini göstermiyor.
Neden önemli
Teminatlandırılmış bir kredi ile hemen kullanılabilecek bir rezerv, risk açısından farklı sorulara yanıt verir. Aave'de çekimler, havuzda borç verilmemiş ne kadar likidite bulunduğuna bağlıdır. Kurumsal pozisyonlarda ise geri çağırma ve yeniden teslim koşulları belirleyicidir. Fazla teminat, geri kazanılabilecek değeri koruyabilir, ancak uzlaşma varlıklarının talep üzerine hazır olmasını garanti etmez.
USDe sahiplerinin çıkış yolu da aynı değildir. Uygun Mint Users, onboarding ve whitelist işlemlerini tamamladıktan sonra, desteklenen varlıklara, ücretlere, emir kabulüne ve sözleşme limitlerine tabi olarak koşullu birincil itfa talep edebilir. Diğer sahipleri ise genellikle ikincil piyasa likiditesine ve USDe'nin piyasa fiyatını desteğine bağlayan arbitraj kanalına güvenir.
Piyasa etkisi
Rezerv görünümünde, kredilendirme dağılımlarının yanında %24,9 likit stablecoin, %17,6 kripto baz pozisyonu ve %6,0 gerçek dünya varlığı yer alıyor. LlamaRisk'in Eylül değerlendirmesinde Ethena'nın rezerv fonu yaklaşık $62,1 milyondu, ancak zarar tamponu, anında uzlaşmaya hazır varlıklarla aynı şey değildir.
sUSDe sahipleri için çıkış süreci bir adım daha içeriyor. Staking'den çıkış, yönetişim tarafından belirlenen ve bir ila yedi gün sürdüğü belirtilen bir bekleme sürecini takip ediyor. Bunun ardından kullanıcı USDe alıyor ve hâlâ USDe'nin itfa veya piyasa likiditesi koşullarıyla karşı karşıya kalıyor. Bu nedenle USDe için temel ölçütler yalnızca teminat kalitesi değil, geri kazanılabilir değer, mevcut likidite, itfa uygunluğu ve teslimat süresidir.
Sıkça sorulan sorular
-
USDe desteğinin ne kadarı kredilendirmeye ayrılmış durumda?
LlamaRisk'in 12 Ekim tarihli değerlendirmesine göre USDe'nin $4,76 milyarlık desteğinin %51,2'si kredilendirmedeydi. Bunun %36,9'u DeFi, %14,3'ü ise kurumsal kredilendirmeden oluşuyordu.
-
Kredilendirme dağılımı neden çıkış likiditesi riski yaratıyor?
Borç verilen varlıklar hemen çekilemeyebilir. DeFi'de geri kazanım mevcut havuz likiditesine, kurumsal geri kazanım ise geri çağırma ve yeniden teslim hükümlerine bağlıdır.
-
Her USDe sahibi doğrudan Ethena üzerinden itfa yapabilir mi?
Hayır. Birincil itfa, gerekli onboarding ve whitelist işlemlerini tamamlayan uygun Mint Users ile sınırlıdır. Diğer sahipleri genellikle ikincil piyasalara güvenir.
-
sUSDe çekim sürecini nasıl uzatıyor?
sUSDe'den çekim, ayrı bir staking'den çıkış süreci gerektirir. Ethena'nın açıklamasına göre yönetişim tarafından belirlenen bekleme süresi bir ila yedi gün arasında değişir. Bu sürenin ardından sahip USDe alır.
-
Rezerv fonu neden likit destekle aynı şey değil?
Rezerv fonu, negatif protokol gelirlerini ve destek açıklarını karşılamak için tasarlanmıştır. Bu fon bir zarar tamponudur, uzlaşma veya çekim için hemen kullanılabilecek varlıkların ölçüsü değildir.
CoinDesk
Altcoin Daily
Lookonchain
CoinTelegraph
Crypto News