Çin GSYH %4,3’e Yavaşladı, Fazla Rekoru Yetmedi

Çin ekonomisi ikinci çeyrekte yıllık bazda %4,3 büyüdü. Bu oran Q1’deki %5,0’ın altında kaldı ve ekonomistlerin %4,5’lik tahminini karşılamadı. Çeyreklik büyüme ise yalnızca %0,9 oldu, buna karşın ülke aylık bazda bildirilen 125,6 milyar dolarlık ticaret fazlası verdi. Haziran ihracatı %20,8 artarken ithalat %29,4 yükseldi. Bu tablo, dış ticaretin çok daha zayıf bir iç ekonomiyi dengelediğini gösteriyor.

Neden önemli

Üretim ile iç talep arasındaki ayrışma büyüyor. Haziran’da toplam mal ticareti yıllık bazda %24,2 artarken, mekanik ve elektrikli ürün ihracatı %20,1 yükseldi ve mal ticaretinin %63,5’ini oluşturdu. Yüksek teknoloji sektörlerine yatırım da %4,6 arttı. Bu, Pekin’in daha yüksek katma değerli üretime yönelme çabasını yansıtıyor.

İçeride tablo belirgin biçimde daha zayıftı. İlk yarıda sabit varlık yatırımları %5,7, özel yatırımlar %8,5, altyapı yatırımları %2,4 geriledi ve perakende satışlar yalnızca %1,3 arttı. Gayrimenkul geliştirme yatırımı %18 düşerken, satılan yeni inşa ticari alan %11,6 azaldı ve değer bazında konut satışları %13,6 geriledi.

İhracat, hanehalklarının, geliştiricilerin ve yerel yönetimlerin satın almadığı sanayi üretimini emerek bir basınç valfi işlevi görüyor. Bu, fabrikaların çalışmasını sağlıyor, ancak hanehalkı servetini onaramıyor, yerel yönetim finansmanını düzeltemiyor veya özel yatırıma güveni yeniden inşa edemiyor. Yabancı alıcılara daha fazla bağımlılık, Çin’in tarifelere, sübvansiyon karşıtı davalara ve sanayi kapasite fazlasına yönelik siyasi dirence maruziyetini de artırıyor.

Piyasa etkisi

Yatırımcılar, Pekin’in nasıl yanıt vereceğine dair işaretler için Temmuz sonundaki Politbüro toplantısına odaklanıyor. Daha fazla altyapı veya sanayi teşviki kısa vadeli faaliyeti destekleyebilir, ancak borç ve arz fazlası sorunlarını derinleştirebilir. Hanehalkı transferleri, tüketici sübvansiyonları ve gayrimenkulü istikrara kavuşturacak adımlar iç talebi daha doğrudan hedefler. Temkinli bir duruş ise büyümeyi giderek ihracata bağımlı bırakır.

Kriptoya aktarım küresel likidite, yuan, dolar ve risk iştahı üzerinden ilerliyor. Çinli hanehalklarına anlamlı destek, büyüme beklentilerini güçlendirebilir ve Bitcoin gibi spekülatif varlıklar için finansal koşulları iyileştirebilir. Artan ticaret gerilimiyle birlikte sınırlı bir yanıt ise daha zayıf büyüme, yuan baskısı, daha güçlü dolar ve BTC için daha sıkı koşullar riskini artırır.