BTC Perpetual Futures ABD’de Coinbase ile Başladı

Coinbase, CFTC tarafından düzenlenen türev borsasında ABD perpetual tarzı futures sunmaya başladı. İlk ürünler, spot fiyatları izleyen, gömülü kaldıraç taşıyan ve günün her saati işlem gören nano Bitcoin ve Ethereum kontratları oldu. Perpetual futures, kripto türev faaliyetinin büyük çoğunluğunu oluşturuyor. Coinbase, bazı ölçümlerde bu oranın türev hacminin %90’ının üzerine çıktığını söylüyor. Türevler ise tüm kripto işlemlerinin yaklaşık %80’ini oluşturuyor. Yıllarca bu faaliyet neredeyse tamamen ABD denetiminin dışında kaldı ve ABD’li trader’lar buna offshore platformlar ve VPN’ler üzerinden erişti.

Engel 29 Mayıs’ta aşıldı. CFTC, KalshiEX’in BTCPERP ürününü Bitcoin’in spot fiyatına referans veren bir futures sözleşmesi olarak onayladı ve diğer borsaları aynı kapıdan içeri davet eden bir politika açıklaması yayımladı. 12 Haziran’da kurum, belirlenmiş sözleşme piyasalarına mevcut perpetual tarzı futures’lardaki vade tarihlerini kaldırıp bunları gerçek vadesiz kontratlara dönüştürmek için koşullu bir yol verdi. Coinbase’in kontratları, beş yıllık vadeye sahip uzun vadeli futures olarak yapılandırılmış durumda. Saatlik bir fonlama oranı günde iki kez uzlaştırılıyor. Bu yapı, mevcut futures kuralları içinde kalarak bir perp’in fiyat davranışını yeterince yakından taklit ediyor.

Neden önemli

Mücadele, ABD hukukunda bir perpetual’ın tam olarak ne olduğuna odaklanıyor. CME’nin 18 Haziran’da Columbia Bölgesi’nde CFTC ve Başkan Michael Selig’e karşı açtığı dava, perpetual’ların Emtia Borsası Yasası kapsamında swaps tanımını karşıladığını savunuyor. Bu görüş, onları dealer kaydı, sermaye kuralları ve raporlama yükümlülükleri içine çeker, benchmark lisanslamasını da yeniden mevcut oyunculara doğru yönlendirir. Bir CFTC sözcüsü davayı, yönetimin yenilik yanlısı gündemine karşı mesnetsiz bir hukuk savaşı olarak nitelendirdi ve reddedileceğini söyledi. Kalshi, karara dayanarak bir düzineden fazla ek kripto perpetual’ı self-certify etti ve bunlardaki işlem hacmi 1 milyar doları aştı. Kurum ayrıca sözleşme piyasalarını hangi otoritenin yönettiği konusunda Kentucky’ye karşı ayrı bir dava açtı.

Piyasa etkisi

Düzenlemeye tabi, yurt içi bir perpetual piyasası, yıllardır trader’ların izlediği offshore oranların yanına kendi yerli fonlama eğrisini de koyar. İki piyasa arasındaki kalıcı fark, müşteri tabanı, kaldıraç limitleri ve sermaye hareketliliğindeki gerçek ayrımları açığa çıkarır. CME, vadelendirilmiş kripto futures ve opsiyonlarını Kalshi’nin kontratının onaylandığı gün 24/5 işleme taşıdı ve geçen yıl 3 trilyon dolarlık nominal kripto hacmi geçen yapıda hafta sonu boşluğunu kapattı.