Ethereum’da USDT Arzı Sözleşme Varlıklarından Hızlı Büyüdü: BIS

Uluslararası Ödemeler Bankası'nın (BIS) bir çalışma belgesine göre, Ethereum'daki USDT arzı 2024 boyunca artarken akıllı sözleşme hesaplarında tutulan miktar kalıcı bir yükseliş göstermedi. Bu hesaplar 2021 ve 2022'nin bazı dönemlerinde Ethereum'daki USDT'nin %20'den fazlasını tuttu. Bu oran 2024'ün sonlarına kadar yaklaşık %15 ila %20 arasında seyretti, ardından kabaca %10 ila %15'e geriledi. Makalenin grafiği 2026'dan önce sona eriyor; dolayısıyla bu yüzdeler güncel ölçümler değil, geçmişe ait veriler.

Neden önemli?

Payın azalması, bakiyenin de mutlaka azaldığı anlamına gelmez. BIS yazarlarının verilerine göre, grafiğin kapsadığı dönemin sonlarına doğru Ethereum'daki sözleşmelerde tutulan USDT, onlarca milyar doların alt seviyelerinde dalgalandı. Arz artarken sözleşme olmayan hesapların bakiyeleri ise büyüdü. Yeni çıkarılan tokenların sözleşmeler dışında birikmesi, sözleşmelerdeki mutlak bakiye önceki seviyesine yakın kalsa bile bu hesapların payını düşürebilir.

Araştırma, Ethereum ve Tron'daki transfer kayıtlarından USDT bakiyelerini yeniden oluşturuyor ve akıllı sözleşmeleri harici sahipli hesaplardan ayırıyor. Bu yöntem, seçili DeFi uygulamalarındaki varlıkları izleyen ve aynı tokenları birden fazla kez sayabilen protokol düzeyindeki toplam kilitli değerden (TVL) farklıdır. Adres türü veya bakiye, bir sahibin USDT'yi neden tuttuğunu ya da kullandığını kanıtlamaz: Bir sözleşme köprü veya saklama hizmeti sunabilir; bir cüzdanda ise ödeme, birikim, havale ya da borsa saklama hizmeti için fon tutulabilir.

Piyasa etkisi

Tron'da akıllı sözleşme hesapları, araştırmanın tarihsel serisinin büyük bölümünde USDT'nin yaklaşık %1'ini tuttu. Makalenin grafiğinde, kapsanan dönemin sonlarına doğru Ethereum'daki sözleşmelerde tutulan USDT yaklaşık 10 ila 15 milyar dolar, Tron'daki ise yaklaşık 1 milyar dolar veya daha az olarak gösteriliyor. Yüzdeler, her zincirin kendi toplamı üzerinden hesaplanıyor ve DeFi benimsenmesini birlikte ölçen bir gösterge oluşturmuyor.

28 Eylül'de kontrol edilen daha sonraki bir DefiLlama verisi, zincirler genelindeki USDT piyasa değerini yaklaşık 183,7 milyar dolar olarak gösterdi. Bunun yaklaşık 73,3 milyar doları Ethereum'da, 92,5 milyar doları ise Tron'daydı. Bu arz verileri, BIS'in hesap türlerine göre dökümünü güncellemez. Güncel DeFi kullanımını saptamak için, mümkün olduğunda köprüleri ve saklama hizmetlerini ayrı tutarak belirlenmiş DeFi sözleşmelerinin güncel bakiyelerini incelemek gerekir.