ABD 30 Yıllık Tahvil Faizi %5,12'yi Gördü, 1 Trilyon Dolarlık Satış

ABD 30 yıllık Hazine tahvil faizi Salı günü %5,12'ye yükselerek 2008 küresel finansal krizinin öncesinden bu yana en yüksek seviyeye ulaşırken, 10 yıllık faiz %4,5'in üzerine çıktı. Tek bir seansta küresel ölçekte yeniden fiyatlama yaşandı: İngiltere 30 yıllık devlet tahvilleri (gilt) Mart 1998'den bu yana en yüksek seviye olan %5,85'e çıktı; Japonya 30 yıllık tahvilleri ise kayıtların tutulmaya başlandığı günden bu yana ilk kez %4'ü aştı. ABD borsası bu hareketle tek bir günde yaklaşık 1 trilyon dolarlık piyasa değeri kaybetti.

Neden önemli

Satış dalgasını iki güç tetikliyor. Birincisi, enflasyonun arz şokları üzerinden yeniden hız kazanması: Hürmüz Boğazı'nın kapanması petrol, gübre ve otomobil fiyatlarını yukarı iterek uzun vadeli tahvillerin reel getirisini aşındırıyor. Sermayesini 30 yıl boyunca %4-5 seviyesinde kilitleyen bir yatırımcı, enflasyona karşı kaybettiği için piyasa daha yüksek nominal getiri talep ediyor. İkincisi, yabancı merkez bankaları ve hükümetler, aynı enerji faturasını karşılamak ve kendi ekonomilerini canlandırmak amacıyla ABD tahvillerini net satıcı konumunda; bu da arzı sulandırarak faizleri mekanik biçimde yukarı çekiyor.

ABD'nin üzerinde yaklaşık 39 trilyon dolarlık borç bulunuyor ve bu yıl içinde büyük bir refinansman duvarı öne çıkıyor. Matematik, Fed için bir tuzak oluşturuyor: Aşırı borçlanmış bir tüketici ortamında faiz artırımına gidilirse — zaten otomatik kredi temerrütleri 32 yılın zirvesinde — sert bir resesyona yol açılır; faizler sabit tutulursa, faiz maliyetlerinin birikmesiyle borç sarmalı hızlanır.

Piyasaya etkisi

CME Fed futures'ı şu anda Fed'in bir sonraki hamlesinin faiz artırımı olacağına %60'ın üzerinde olasılık veriyor; faiz indirimi beklentileri tamamen fiyatlardan çıkmış durumda. Mortgage modelleri önümüzdeki dönemde %7 üzeri konut kredisi faizlerine işaret ediyor. Hazine faizleri, Başkan Trump'ın Nisan 2025'te 90 günlük tarife ertelemesini açıkladığı ana — yani tahvil piyasasının son kez bir politika geri adımını zorladığı ana — zaten denk geliyor.

Kripto için makro okuma ikili bir yapı arz ediyor. Lawrence Lepard'ın çerçevesi yeniden gündemde: Hisse senetleri ya da Hazine tahvilleri — ya da her ikisi birden — kırılırsa, Fed sistemin işleyişini sürdürebilmek için yapısal olarak yeniden niceliksel gevşemeye ve getiri eğrisi kontrolüne dönmek zorunda kalacak. Tarihsel senaryo 2008 ve 2020. Riskli varlık yatırımcıları satış dalgasının kendisini değil, dönüş sinyallerini izliyor.

Ayrıca Clarity Act, Senato Bankacılık Komitesi'nden iki partili bir mark-up ile geçerek yaklaşık bir ay içinde Genel Kurul oylamasına gün sayıyor; Trump'ın 4 Temmuz masa üstü imza hedefi masada. Çözümsüz kalan konu, Trump ailesinin kripto işleri etrafındaki etik dil — Gallego ve Alsobrooks, söz konusu dil oylanmadan komitedeki "evet" oylarının Genel Kurul'da "evet" anlamına gelmeyeceğinin sinyalini verdi.

SSS

30 yıllık ABD Hazine tahvil faizi ne kadar yükseldi?

30 yıllık ABD Hazine tahvil faizi %5,12'ye ulaşarak 2008 küresel finansal krizi öncesinden bu yana en yüksek seviyeye çıktı. Aynı seansta 10 yıllık %4,5'in üzerine çıktı.

Tahvil faizleri neden küresel olarak yükseliyor?

İki güç etkili: Hürmüz Boğazı'nın kapanmasıyla yeniden hız kazanan enflasyon, petrol, gübre ve otomobil fiyatlarını yukarı itiyor; yabancı merkez bankaları ise enerji faturasını karşılamak için ABD tahvillerini net satıcı konumunda, bu da faizleri mekanik biçimde yukarı çekiyor.

CME FedWatch aracı bir sonraki faiz hamlesi için ne gösteriyor?

Fed fonlama futures piyasası şu anda Fed'in bir sonraki hamlesinin faiz artırımı olacağına %60'ın üzerinde olasılık veriyor; faiz indirimleri tamamen fiyatlamadan çıkmış durumda. Mortgage modelleri, önümüzdeki dönemde %7'nin üzerinde konut kredisi faizlerine işaret ediyor.

Fed dönüşü için Lawrence Lepard'ın çerçevesi nedir?

Lepard, hisse senetleri ya da tahvillerden birinin — ya da her ikisinin birden — kırılması durumunda Fed'in sistemi ayakta tutabilmek için yapısal olarak yeniden niceliksel gevşemeye ve getiri eğrisi kontrolüne dönmek zorunda kalacağını savunuyor; tarihsel emsal olarak 2008 ve 2020'i gösteriyor.

Clarity Act'in son durumu nedir?

Clarity Act, Senato Bankacılık Komitesi'nden iki partili bir mark-up ile geçerek yaklaşık bir ay içinde Genel Kurul oylamasına gün sayıyor; Trump'ın 4 Temmuz imza hedefi masada. Çözümsüz konu, Trump ailesinin kripto işleri etrafındaki etik dil.