Londra Borsası Tokenize Hisse Yapısını İnceliyor

Londra Borsası, hissedarlık haklarını korurken şirket hisselerini blockchain ağlarına taşımaya yönelik bir yapıyı değerlendiriyor. Payward ile yaptığı 1 Eylül tarihli duyurusu hâlâ değerlendirme aşamasında olup düzenleyici onayı gerektiriyor. Ayrıca LSEG, onay alınması halinde 2027'de LSE 24 mekanında xStocks sunmayı planlıyor.

Ayrım kritik önem taşıyor. Geleneksel aracı kurum müşterileri, oy kullanma talimatları, temettüler ve diğer hakları aracı kurumlar, adına kayıt tutulan kuruluşlar ve diğer aracılar üzerinden geçen faydalanıcı sahiplerdir. Şirket destekli tokenize edilmiş bir hisse, hisse kayıtları ile token transferleri bütünleştirilirse bu hukuki ilişkiyi koruyabilir; ancak önerilen LSEG yapısı henüz onaylanmış bir ürün değil.

Neden önemli

xStocks farklı bir düzenleme anlamına geliyor. Kraken'in belgelerine göre tokenler temel hisse senetleriyle destekleniyor; ancak token sahipleri temel hissedarlık oy haklarını almıyor ve tokenleri olağan aracı kurum hesaplarına hisse olarak aktaramıyor. Temettü faydaları ayrı bir nakit ödeme yerine düzeltilmiş tutarlar üzerinden yansıtılıyor.

Bu durum izlenmesi gereken iki yatırım yaratıyor: temel hisse senedi ve ona maruz kalma sağlayan token. Destekleme fiyat takibini iyileştirebilir, ancak oy haklarını, doğrudan sahipliği veya hisselere bağlı her hak talebini otomatik olarak devretmez. Token ihraççısının saklama, teminat ve iflas düzenlemeleri, söz konusu iş başarısız olduğunda merkezi önem kazanıyor.

Tokenizasyon yine de erişimi genişletebilir, daha küçük alımları destekleyebilir ve takasın bazı aşamalarını basitleştirebilir. Argüman, uygulanabilir sahipliğin tutulmasının toplam maliyetini düşürdüğünde en güçlü halini alıyor. Blockchain altyapısı esasen hafta sonu ticareti, kaldıraç ve hukuki hakları başka yerde tutulan bir varlık etrafında ek bir spekülatif ortam eklediğinde argüman zayıflıyor.

Piyasa etkisi

Yeni tokenleri desteklemek için hisse satın alan ihraççılar temel piyasaya talep ekleyebilir, ancak bu etki garanti değildir. Yatırımcılar mevcut maruziyetlerini basitçe bir tokene taşıyabilir ve geri alımlar bu akışı tersine çevirebilir. Uzun çalışma saatleri, geleneksel borsalar kapalıyken daha zayıf likidite ve temel hisse senedinin en son işlem fiyatından daha büyük sapmalar da üretebilir.

Daha yüksek devredilebilirlik, tokenize edilmiş hisse maruziyetinin teminat olarak daha kolay taahhüt edilmesini sağlayabilir. Bu durum sermaye verimliliğini artırabilir, ancak teminat değerleri düştüğünde kayıpları ve zorunlu satışları da büyütebilir.