MSTR, MSCI'nin SEC savunmasıyla silinmeye karşı çıkıyor

Strategy, MSCI'nin önerdiği 'faaliyet dışı şirket' metodolojisine yönelik itirazını 31 Ağustos'ta, MSCI'nin 2022'de Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) yaptığı bir savunmaya bağlayarak yükseltti. Bitcoin hazine şirketi, yeni filtrenin MSCI'yı Bitcoin'in faaliyet gösteren bir işin parçası olup olmadığına hüküm vermeye zorladığını savunuyor; bu, MSCI'nin daha önce SEC'e endeks inşasının kapsamı dışında olduğunu söylediği bir sınıflandırma kararı. MSCI'nin 2022 mektubu, endeks sağlayıcılarının 'herhangi bir piyasa, şirket, strateji veya yatırımın iyi ya da kötü olduğu konusunda görüş veya kanaat belirtmediğini' söylüyordu; Strategy bu tutumun, kurumsal varlıkları faaliyet gösteren veya faaliyet dışı olarak sınıflandıran bir testle bağdaştırılmasının daha zor olduğunu belirtiyor.

Neden önemli

Yoğunlaşma, uyuşmazlığı usule değil yapısal hale getiriyor. Strategy'nin aktardığı MSCI verilerine göre, önerilen filtre kapsamında başlangıçta altı şirket çıkarılma veya izleme listesiyle karşı karşıya kalacak ve bunların birleşik serbest dolaşıma göre düzeltilmiş piyasa değeri 27,55 milyar dolar olacak. Bunun 23,93 milyar doları, yani yaklaşık %86,9'u, Strategy'ye ait; geri kalan beş şirketin toplamı ise yaklaşık 3,62 milyar dolar. Geniş tabanlı olarak sunulan bu metodoloji, ilk uygulamasında büyük ölçüde en büyük Bitcoin hazine şirketinin üzerinde yoğunlaşacak.

MSCI, istişare sürecini 3 Ağustos'ta yatırım fonları ve iş geliştirme şirketlerine yönelik mevcut istisnaları genişletmek amacıyla açtı. Teklif, ek 'faaliyet dışı şirketleri' işaretlemek için bir çekirdek filtre ve beş finansal oran kullanıyor; tetiklenen dört bayrak, ilgili hisseyi Küresel Yatırılabilir Piyasa Endeksleri'ne uygun olmaktan çıkarıyor. Strategy, GAAP ve IFRS'in MSCI'nin getirmek istediği faaliyet gösteren ve faaliyet dışı varlık kategorileri için herhangi bir tanım sunmadığını, dolayısıyla endeks sağlayıcısının Bitcoin faaliyetinin faaliyet olarak sayılıp sayılmayacağı konusunda kendi standardını oluşturacağını savunuyor.

Piyasa etkisi

Strategy'nin en son 10-Q raporu, Bitcoin'in hazine operasyonlarını, satın almaları, sermaye piyasalarını ve sermaye yönetimini kapsadığı Yazılım ve Bitcoin olmak üzere iki faaliyet segmenti bildirerek bu argümanı güçlendiriyor. MSCI, endeks amaçları doğrultusunda bu segmentin arkasındaki varlık tabanını hâlâ farklı şekilde sınıflandırabilir, ancak bunu yapmak MSCI'yı, Bitcoin faaliyetini zaten faaliyet olarak değerlendiren bir şirket üzerinde kendi faaliyet tanımını dayatmaya zorlayacak.