CoinDesk
Piyasa yapıcı DRW'nin kurucusu ve CEO'su Don Wilson, ABD'li regülatörlerin ve daha geniş piyasanın perpetual futures'ı anlama biçimine itiraz ediyor. Wilson, X'te yayımladığı bir dizi paylaşımda perpetual kontratların yalnızca vade tarihi olmayan futures olduğunu, yüksek kaldıraç, auto-deleveraging ve 7/24 işlem gibi crypto perps ile sık ilişkilendirilen özelliklerin ise ürünün tanımlayıcı nitelikleri değil, bazı crypto borsalarının uygulama tercihleri olduğunu savundu.
Wilson, "İnsanların 'perps' hakkında bildiğini sandığı şeylerin çoğunun kontratın kendisiyle ilgisi yok" diye yazdı. Ayrıca "ADL hayranı değilim" dedi ve bunun "perps için kullanılmasının gerekli olduğuna dair bir neden görmediğini" belirtti. Yorumları, ABD'de regüle perpetuals ilgisinin hızlandığı bir döneme denk geliyor: Perps işlemlerinin lansmandan kısa süre sonra patlama yaptığı Kalshi, ürünü değerli metallere genişletmek için teklif sundu. Diğer platformlar ise menkul kıymetleri ve emtiaları inceliyor.
Neden önemli
Wilson'ın çerçevesi, ABD'de regüle perpetuals sürecini yavaşlatan hukuki etiket tartışmasına doğrudan bir meydan okuma niteliğinde. CFTC ve diğer regülatörler geçmişte perpetuals ürünlerini swaps olarak ele aldı. Bu da onları ayrı bir denetim kanalına tabi tutuyor ve listelemeyi zorlaştırıyor. Wilson'ın argümanı, ekonomik özün belirleyici olması gerektiği yönünde: Bir futures pozisyonuyla aynı funding kaynaklı getirileri ödeyen bir kontrat, adı ne olursa olsun işlevsel olarak bir futures kontratıdır. Bu ayrım, regüle ABD platformlarının perps listeleyip listeleyemeyeceğini, bunu hangi teminat koşullarıyla ve hangi takas çerçevesi altında yapacağını şekillendirecek.
Bu argüman, hızla evrilen crypto perp piyasasının arka planında da karşılık buluyor. Hyperliquid gibi merkeziyetsiz borsalar kesintisiz çalışıyor, dijital teminat kabul ediyor ve marjı gerçek zamanlı yeniden hesaplıyor. Bu mimari daha sıkı teminat tamponlarına ve ADL gibi alternatif likidasyon mekaniklerine imkan tanıyor. Wilson bu özelliklerin varlığını kabul ediyor ancak bunların kontrata değil, platform altyapısına ait olduğunu söylüyor.
Piyasa etkisi
Kısa vadede en net okuma ABD piyasa yapısına yönelik.
Sıkça sorulan sorular
-
Don Wilson kim ve perps hakkındaki görüşü neden önemli?
Don Wilson, Chicago merkezli en büyük ve en köklü proprietary trading şirketleri ile piyasa yapıcılardan biri olan DRW'nin kurucusu ve CEO'sudur. Perps için yaptığı kamusal çerçeveleme önem taşıyor çünkü DRW hem geleneksel hem crypto piyasalarda işlem yapıyor ve ABD piyasa yapısı tartışmalarına doğrudan maruz kalıyor.
-
Wilson'ın perpetual futures hakkındaki temel argümanı nedir?
Wilson, perps ürünlerinin yalnızca vade tarihi olmayan futures kontratları olduğunu savunuyor. Yüksek kaldıraç, auto-deleveraging ve 7/24 işlem gibi özelliklerin ise kontratın tanımlayıcı nitelikleri değil, belirli crypto borsalarının uygulama tercihleri olduğunu söylüyor.
-
Auto-deleveraging nedir ve Wilson buna neden karşı çıkıyor?
Auto-deleveraging, bazı crypto perp platformlarının kullandığı ve zarar eden yatırımcılar kayıplarını karşılayamadığında kârdaki pozisyonları otomatik kapatan bir likidasyon mekanizmasıdır. Wilson, ADL hayranı olmadığını ve bunun perps için kullanılmasının gerekli olduğuna dair bir neden görmediğini söyledi.
-
Kalshi, regüle perps hikayesine nasıl dahil oluyor?
CFTC tarafından regüle edilen bir tahmin piyasası olan Kalshi, lansmandan kısa süre sonra perpetual futures işlemlerinde patlama gördü ve ürünlerini değerli metallere genişletmek için regülatörlere teklif sundu. Bu, crypto perps dışına açılmaya çalışan ilk regüle ABD platformlarından biri olarak öne çıkıyor.
-
Regülatörler Wilson'ın etiket yerine öz yaklaşımını kabul ederse ne değişir?
CFTC ve diğer regülatörler, vadesi olmadığı için perpetuals ürünlerini swaps saymak yerine ekonomik öze dayanarak futures olarak ele alırsa, regüle ABD platformları emtia, hisse senedi ve crypto genelinde perps listelemek için daha net bir yol kazanır. Bu muhtemelen mevcut futures çerçeveleri altında gerçekleşir.
CryptoSlate
Crypto Rank News
WuBlockchain
Lookonchain