Stablecoin arzı 2023'ten beri ilk kez çeyrekte daraldı

Bitcoin'in ikinci çeyrekteki %14'lük gerilemesi, toplam stablecoin arzının 2023'ün 3. çeyreğinden bu yana ilk kez çeyreklik bazda daralmasıyla aynı anda yaşandı. Bu eş zamanlı likidite çekilmesi, kripto'nun nakit katmanını spot fiyatlar zayıflarken bile vurdu. CEX.IO verilerine göre toplam stablecoin arzı çeyrek başındaki 315 milyar doların üzerinden 312 milyar dolara geriledi. Bu dönemde Bitcoin 60.000 doların altında işlem gördü ve 2024'ten bu yana en düşük seviyeye indi.

Neden önemli

Stablecoin'ler kripto'nun nakit tarafıdır; yatırımcıların, borsaların ve DeFi protokollerinin fonları taşımak ve pozisyonları takas etmek için kullandığı raylar. Arz daraldığında mesele sadece alım için daha az likidite olması değildir; sistemde dolaşan doların da azalmasıdır. Stablecoin'lerin toplam kripto piyasası değerindeki payı, daha geniş kripto piyasası değer kaybederken ve sermaye dolar endeksli token'lara yönelirken 2. çeyrekte %13'ten %14'e çıktı. Sinyal çift yönlü: yatırımcılar hâlâ kripto nakit tutuyor, ancak yeni yatırıma hazır nakit havuzu küçüldü ve bu nakitin kullanımı da soğudu.

Getiri sunan stablecoin'ler hikâyenin en sert kısmını anlatıyor. Neredeyse üç yıldır her çeyrek artan kategori, 2. çeyrekte 3,5 milyar dolar, yani %15 kaybetti ve 1. çeyrekteki %19'luk artışı tersine çevirdi. Ethena'nın sUSDe'si ağrının büyük kısmını taşıdı, piyasa değeri %52 kesildi ve neredeyse 2 milyar dolar silindi. Sky'ın sUSDS'si bir %16 daha kaybetti. Sentetik ve algoritmik DeFi getirisinden çıkan sermaye bunun yerine düzenlenmiş sarmalayıcılara göçtü: BlackRock'ın BUIDL'i %2 büyüdü, USYC %16 tırmandı, USDY %66 sıçradı. Bu göç, stablecoin piyasasının kendi içinde bir güvenli sığınağıdır ve kripto'ya özgü getiriden, kısa vadeli ABD devlet borçlanmasıyla desteklenen tokenize geleneksel enstrümanlara doğru bir kayışı gösteriyor.

Piyasa etkisi

Ethereum katman-2 ağlarındaki stablecoin arzı 2. çeyrekte %24 düştü; 2022'nin 4. çeyreğinden bu yana en büyük çeyreklik düşüş. Arbitrum stablecoin arzının %45'ini, yani 3,5 milyar doları kaybetti; bunun büyük kısmı daha önce Hyperliquid'e giden ana yol olmasına bağlıydı. HyperEVM'in kendi stablecoin arzı üçe katlanarak 5,6 milyar dolara çıktı; bu da sermayenin piyasadan çıkmak yerine zincirler arası döndüğünü gösteriyor. Ethereum'un temel katmanı 10 milyar doların üzerinde stablecoin kaybetti; 2023'ün 1. çeyreğinden bu yana en sert çeyreklik düşüş. Tron 3,4 milyar dolar ekledi ve BNB Chain 700 milyon dolar aldı; ödeme ağırlıklı raylar DeFi'ye bakan zincirler kan kaybederken dayanıklı kaldı.

Toplam stablecoin işlem hacmi %18 düşerek 6,8 trilyon dolara geriledi; özellikle USDT hacmi %24 azaldı. Büyük stablecoin'ler içinde yalnızca USDC büyüdü: hacmi %34 arttı ve stablecoin işlemlerindeki payını tarihi bir seviye olan %12,5'e taşıdı.