TheBlock
Toplam stablecoin arzı 300 milyar doları yeni aştı, ancak bu dönüm noktası kategorinin durgun bir ayını örtüyor. Tether'ın USDT'si son 30 günde 5 milyar doların üzerinde artarken, USDC, Ethena'nın USDe'si ve PayPal'ın PYUSD'si aynı dönemde yaklaşık 4,2 milyar dolar çıkış yaşadı. Kategorinin net büyümesi 900 milyon dolara, yani arzın yaklaşık %0,3'üne denk geliyor; herhangi anlamlı bir ölçüte göre bir durgunluk.
Neden önemli
Asıl hikaye bu büyümenin bileşiminde. Sisteme giren her marjinal stablecoin doları, itfa edilen bir USDC, USDe ya da PYUSD dolarının yerini alan bir USDT doları. Kategori vitrin metriğinde genişliyor, ancak tek bir ihraççının içinde yoğunlaşıyor; bu durum benimsenmeden çok rotasyona benziyor. Ethena'nın USDe'si bu baskının en net ifadesi: son ayda %28, yılbaşından bu yana yaklaşık %34 düşüş gösterdi; 10 Ekim deleveraging olayı perpetual fonlama oranlarını sıkıştırıp USDe'nin getiri mekanizmasını kırdıktan sonra süregelen çıkışlar hızlandı.
Piyasa etkisi
Kaybedenler rastgele değil. USDe'nin sentetik dolar getirisi pozitif perp fonlamasına bağlıydı; bu ortadan kalkınca sermaye aşırı teminatlı alternatiflere yöneldi — Sky'ın USDS'si yılbaşından bu yana %48,9, World Liberty Financial'ın USD1'i %33,7 yükseldi. PYUSD'nin aylık %13'lük düşüşü, kurumsal dağıtım tezinin henüz arz artışına dönüşmediğini gösteriyor. GENIUS Act uyumlu ve banka kaynaklı yeni dalga rakipler için mesaj açık: USDT'nin yerini almak daha yüksek getiri, daha iyi dağıtım ya da düzenleyici bir kaldıraç gerektiriyor — ikinci kademe ihraççıların hiçbiri henüz bu üçlüyü de ortaya koyabilmiş değil.
Sıkça sorulan sorular
-
Stablecoin arzı 300 milyar doları aşmasına rağmen neden büyüme yavaşlıyor?
Aylık net büyüme arzın yalnızca yaklaşık %0,3'ü. Tether 5 milyar doların üzerinde ekledi, ancak USDC, USDe ve PYUSD birlikte yaklaşık 4,2 milyar dolar çıkış yaşadı — kategori anlamlı biçimde genişlemekten çok USDT içinde yoğunlaşıyor.
-
USDe arzı neden bu kadar sert düşüyor?
Ethena'nın sentetik doları pozitif perpetual fonlama oranlarına bağlı. 10 Ekim deleveraging olayı perp fonlamasını sıkıştırdıktan sonra USDe'nin getiri mekanizması çöktü; token bir ayda yaklaşık %28, yılbaşından bu yana %34 değer kaybetti.
-
USDe ve PYUSD arz kaybederken hangi stablecoin'ler büyüyor?
Rotasyonu aşırı teminatlı alternatifler absorbe ediyor: Sky'ın USDS'si yılbaşından bu yana yaklaşık %48,9, World Liberty Financial'ın USD1'i ise yaklaşık %33,7 arttı. Yatırımcılar perp fonlamasına bağlı olmayan getiri modellerine yöneliyor.
-
Bu durum GENIUS Act uyumlu stablecoin rakipleri için ne anlama geliyor?
Banka kaynaklı ve GENIUS Act uyumlu yeni ihraççılar beklenenden zorlu bir başlangıçla karşı karşıya. USDT'nin yerini almak daha yüksek getiri, daha iyi dağıtım ya da düzenleyici bir kaldıraç gerektiriyor — ikinci kademe stablecoin'lerin hiçbiri henüz bu yeteneklerden birini kanıtlamış değil.
-
Durgun stablecoin arz büyümesi kripto likiditesi için önemli mi?
Evet — stablecoin'ler kripto işlem sermayesinin birincil giriş noktası. Toplam arz durgunlaştığında, spot alım, kaldıraç ve DeFi aktivitesi için kullanılabilir kuru toz genişlemez; bu da manşet rakamlar yükselişe benzer görünse bile likidite destekli rallileri sınırlayabilir.
Lookonchain
CoinDesk
Crypto Rank News
WuBlockchain
CryptoSlate