Bitcoin fällt unter 58.000 $ – Debasement-Trade löst sich auf

Bitcoin ist auf fast 58.000 $ gerutscht, Gold ist zum ersten Mal seit November unter 4.000 $ gefallen, und Silber hat mehr als die Hälfte seines Werts vom Höchststand eingebüßt. Die drei Verkäufe sind kein Zufall. Über weite Strecken der vergangenen zwei Jahre waren sie in hohem Maße derselbe Trade, und jetzt lösen ihn dieselben Kräfte wieder auf.

Dieser Trade hat sogar einen Namen: den Debasement-Trade. Während des Jahres 2025, als der Dollar anfällig wirkte, floss Geld in Gold, Silber und Bitcoin, und sie wurden als ein gemeinsamer Korb behandelt. Eine neu hawkische Federal Reserve unter Vorsitzendem Kevin Warsh sowie ein stärkerer Dollar, allein diese Woche 0,8 % im Plus, ziehen diesen Korb nun von unten auseinander.

Warum das wichtig ist

Höhere Zinsen heben die Realrenditen, also die Rendite sicherer Anlagen wie Treasuries nach Abzug der Inflation, und verteuern das Halten von Gold, Silber oder Bitcoin, die alle keine Rendite abwerfen. Ein stärkerer Dollar macht alle drei für ausländische Käufer teurer. Die Märkte preisen mittlerweile zwei Zinserhöhungen um einen Viertelprozentpunkt bis März 2027 ein, womit der Leitzins der Fed auf 4,00 % bis 4,25 % steigen würde.

Der Ausstieg ist groß. Gold liegt rund 28 % unter seinem Rekordhoch vom Januar 2025 nahe 5.600 $, Silber ist mehr als 50 % von seinem Hoch nahe 120 $ gefallen, und Bitcoin hat etwa 50 % von seinem Oktober-Gipfel abgegeben. Dieser Rutsch hat Bitcoin unter seinen 200-Wochen-Durchschnitt bei etwa 60.000 $ gedrückt, eine genau beobachtete langfristige Untergrenze.

Auswirkungen auf den Markt

Bitcoins Platz in diesem Korb war schon immer etwas unbequem. Über weite Teile des Jahres 2025, als Gold und Silber kräftig zulegten, bewegte sich Bitcoin seitwärts nahe 100.000 $, was die Frage aufwarf, ob seine Rolle als Hartgeld-Absicherung verblasst war. Die unbequeme Antwort lautet nun: Bitcoin hinkte den Metallen auf dem Weg nach oben hinterher, folgt ihnen auf dem Weg nach unten aber eng.

Es gibt einen Lichtblick, und der hat einen Haken. Seit Februar hat Bitcoin tatsächlich beide Metalle outperformt, mit rund 30 % gegen Gold und mehr als 55 % gegen Silber. Bitcoin handelt als zwei Dinge gleichzeitig, als spekulativer Risikowert und als Hartgeld-Hedge, und derzeit zeigen beide Lesarten nach unten. Solange die Fed hawkisch bleibt und der Dollar fest, wird es Bitcoin vermutlich schwerfallen, sich von den Metallen zu lösen, mit denen es seit Jahren verglichen wird.