CoinDesk
Die US-Commodity Futures Trading Commission (CFTC) will die rechtliche Herausforderung der CME Group gegen ihre neue Perpetual-Futures-Politik abwehren. In einem am Freitag eingereichten Schriftsatz argumentiert die Behörde, der Derivate-Riese habe keine Klagebefugnis, da er keinen unmittelbaren finanziellen Schaden aus der Entscheidung der Behörde nachgewiesen habe.
Die CFTC öffnete den US-Perps-Markt im Mai mit der Freigabe des ersten Bitcoin-Perpetual-Futures-Kontrakts von Kalshi und kündigte an, die Produkte einzelfallweise wie Futures zu regulieren. Die CME legte Widerspruch vor Gericht ein und beharrte darauf, dass Perps keine Futures seien, da sie kein Ablaufdatum haben, und stattdessen als Swaps reguliert werden sollten, ein völlig anderes Regulierungsregime.
"Behauptungen über zunehmenden Wettbewerb ohne jede plausible Annahme eines unmittelbaren finanziellen Schadens" begründeten keine Klagebefugnis, argumentierte die Behörde und verwies darauf, dass das eigene Krypto-Futures-Volumen der CME seit der politischen Wende tatsächlich gestiegen ist. Zudem könne die CME "nicht einen Ton gegenüber dem Gericht und einen anderen gegenüber der Anlegerschaft in den Ergebnistelefonaten anschlagen", so die Behörde mit Blick auf eigene Aussagen der Börse, wonach es kaum Nachfrage nach Perps gebe.
Warum das wichtig ist
Der Fall wird letztlich entscheiden, ob Perpetual Futures, das dominante Instrument im Offshore-Krypto-Derivatenhandel, einen regulierten Standort auf US-Boden erhalten. Das Vorstoßen der CFTC folgt der Agenda von Präsident Donald Trump, Perps in den Inlandshandel zu holen, und ein Sieg der CME würde den jungen Markt in das deutlich schwerere Swaps-Regime zwingen und den Roll-out abwürgen.
TD-Cowen-Politanalyst Jaret Seiberg gibt der CME bei Klagebefugnis und Swaps-Argument weiterhin die besseren Karten, warnt aber vor einem anderen Risiko: dem Timing. "Was uns zunehmend Sorgen bereitet, ist das Wachstum der Perps, während die Klage läuft", schrieb er mit dem Hinweis, dass anhaltendes Wachstum jeden Versuch erschweren könnte, den Markt zurückzubauen, falls die CME gewinnt.
Marktauswirkungen
Für US-Krypto-Derivateplattformen und Perps-Angebote im DeFi-Umfeld signalisiert der Schriftsatz, dass die Regulierungsbehörde ihren Perps-als-Futures-Ansatz verteidigen will, statt zurückzuweichen. Eine Abweisung würde den Weg für weitere inländische Perp-Listings freimachen, während ein CME-Sieg das Rückbau-Risiko für in der Zwischenzeit aufgebaute Positionen erhöht.
Häufig gestellte Fragen
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Warum sagt die CFTC, dass die CME keine Klagebefugnis für eine Klage zu Perpetual Futures hat?
Die CFTC argumentiert, die CME habe keinen unmittelbaren finanziellen Schaden aus der Politik nachgewiesen. Die Behörde verwies darauf, dass das eigene Krypto-Futures-Volumen der CME seit der Genehmigung des ersten US-Bitcoin-Perps gestiegen ist, was jede Behauptung wettbewerblicher Schäden entkräftet.
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Was ist das rechtliche Argument der CME gegen die Perps-Politik der CFTC?
Die CME vertritt die Auffassung, dass Perpetual Futures keine Futures sind, weil sie kein Ablaufdatum haben, und stattdessen als Swaps reguliert werden sollten, die einem völlig anderen Regulierungsrahmen unterliegen.
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Welches Unternehmen erhielt die erste US-Genehmigung für Bitcoin-Perpetual Futures?
Kalshi erhielt im Mai die erste Genehmigung für einen Bitcoin-Perpetual-Futures-Kontrakts, als die CFTC ankündigte, Perps einzelfallweise wie Futures zu regulieren.
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Was sagte TD-Cowen-Analyst Jaret Seiberg zur CME-Klage?
Seiberg argumentierte, die CME habe bei Klagebefugnis und Swaps-Einordnung weiterhin die besseren Karten. Er warnte jedoch, dass anhaltendes Perps-Wachstum während des Verfahrens den Rückbau des Marktes erschweren könnte, falls die CME gewinnt.
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Warum ist der CFTC-Perps-Fall für die US-Krypto-Märkte wichtig?
Die Entscheidung wird bestimmen, ob Perpetual Futures, das dominante Instrument im Offshore-Krypto-Derivatenhandel, in den USA unter dem leichteren Futures-Rahmen betrieben werden können oder in das von der CME geforderte Swaps-Regime gezwungen werden.
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