Perpetual Futures bringen 90 Bio. Dollar an die Wall Street

Perpetual Futures dringen nach Jahren als zentrales Krypto-Handelsprodukt in regulierte US-Märkte vor. Die Bank of America schätzt ihr jährliches Volumen auf rund $90T. Die Perpetual Futures von Kalshi überschritten innerhalb einer Woche nach ihrem Start im Juni ein Handelsvolumen von 1 Milliarde US-Dollar, nachdem die CFTC die Börse am 29. Mai für das Angebot der Kontrakte freigegeben hatte. Auch Coinbase erhielt die Genehmigung, regulierte Perpetual Futures in den USA zu listen.

Warum das wichtig ist

Perpetuals ähneln Standard-Futures, haben jedoch kein Ablaufdatum. Händler vermeiden monatliche oder vierteljährliche Rollvorgänge, während regelmäßige Funding-Zahlungen die Preise nahe am Wert des zugrunde liegenden Vermögenswerts halten. Ihre Struktur mit Handel rund um die Uhr könnte Institutionen eine Möglichkeit geben, Wochenendrisiken zu steuern, wenn traditionelle Futures-Märkte geschlossen sind, Kriege, Wahlen und politische Entscheidungen die Preise aber weiterhin bewegen können.

Ein liquider Perpetual-Markt könnte außerdem eine Preisfindung am Wochenende ermöglichen, bevor der Handel mit CME-Futures wieder beginnt. Händler könnten ihre Positionen an die Entwicklung von Ereignissen anpassen und diese Preise nutzen, um die nächste Bewegung an den traditionellen Märkten einzuschätzen. Kalshis Bemühungen um eine Genehmigung für Gold- und Silberkontrakte deuten darauf hin, dass sich das Produkt über Bitcoin und andere digitale Vermögenswerte hinaus ausweiten könnte.

Auswirkungen auf den Markt

Das Interesse der Wall Street bleibt vorsichtig. Eigenhandelsfirmen, Market Maker und jüngere Clearinghäuser dürften Perps eher zuerst testen, weil sie eigenes Kapital einsetzen, operative Risiken akzeptieren und sich zurückziehen können, falls sich die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen verschlechtern. Große Banken sind mit höheren Kapital-, Compliance-, Clearing- und Reputationskosten konfrontiert. Sie warten daher auf mehrere Jahre an Daten, mehr Liquidität und klarere Regeln.

Die wichtigste Einschränkung ist die Markttiefe. Handel rund um die Uhr garantiert nicht, dass Institutionen große Positionen bewegen können, ohne die Preise zu beeinflussen, insbesondere während dünner Wochenendsitzungen. Auch die Sicherheiten-Systeme müssen mit einem Markt Schritt halten, der niemals schließt.

Regulierungsbehörden und Börsen diskutieren weiterhin, ob bestimmte Perps als Futures oder Swaps behandelt werden sollten. Diese Unterscheidung wirkt sich auf Margin-Regeln, Registrierung und die Bereitstellung von Liquidität aus. CME hat die Einstufung der Bitcoin-Perpetuals von Kalshi durch die CFTC angefochten. Der Streit könnte die Ausweitung auf Aktien, Rohstoffe und andere Märkte prägen.