Tether erzielt $1,5 Mrd. Gewinn, Reserven halbieren sich

Tether hat für das zweite Quartal 2026 einen operativen Nettogewinn von $1,5 Mrd. gemeldet, getragen von Erträgen aus Beständen an US-Staatsanleihen und Repurchase Agreements. Der weltweit größte Stablecoin-Emittent hielt zum 30. Juni Vermögenswerte von $187,75 Mrd. gegenüber Verbindlichkeiten von $183,64 Mrd. Damit blieben $4,11 Mrd. an Überschussreserven, nach etwas mehr als $8,23 Mrd. drei Monate zuvor, wie aus der am Freitag veröffentlichten BDO-Bescheinigung hervorgeht.

Im Quartal stockte Tether seine Goldbestände um rund 14 Tonnen auf, womit die physischen Bestände auf etwa 146,2 Tonnen stiegen, und kaufte etwa 1.796 BTC hinzu, sodass der Bitcoin-Bestand auf 98.933 BTC wuchs. Der Marktwert beider Positionen sank, da Gold um rund 15% auf knapp über $4.000 je Unze fiel und der im Bericht verwendete BTC-Preis von $68.200 auf $58.600 zurückging. Die USDT-Ausgabe legte um etwa $446 Mio. auf $184,6 Mrd. zu.

Warum das wichtig ist

Die Kombination aus Rekordgewinn im operativen Geschäft und einer Halbierung der Überschussreserven ist die Spannung, die Tethers aktuelle Bilanz prägt. Erträge aus Treasury-Renditen leisten weiter den Hauptbeitrag, während der Eigenkapitalpuffer, der USDT in einem Stressszenario absichert, dünner wird, obwohl der Umlauf wächst. Die Verschiebung hin zu Gold und Bitcoin verändert zudem das Risikoprofil der Reservebasis, da beide Vermögenswerte volatiler sind als die kurzlaufenden Staatsanleihen und Repos, die den Großteil des Portfolios verankern.

Marktauswirkung

Die Mark-to-Market-Verluste bei Gold und BTC im Reservebuch sind nicht realisiert, drücken aber die Eigenkapitalquote. Für USDT-Inhaber ist entscheidend, dass $4,1 Mrd. an Überschussreserven gegenüber $183,6 Mrd. an Verbindlichkeiten weiterhin ein schmaler Eigenkapitalpuffer im Vergleich zu einer regulierten Bank oder einem Geldmarktfonds sind, auch wenn die ausgewiesene Gewinnzahl außergewöhnlich aussieht. Entscheidend wird die nächste BDO-Bescheinigung: ob die Reserven wieder aufgebaut oder weiter abgebaut werden, und ob Tether offenlegt, wie es seine diskretionären Bitcoin- und Goldpositionen im Verhältnis zum Treasury-Kern bewertet.