Die britische Financial Conduct Authority hat am Dienstag eine formelle Leitlinie veröffentlicht, mit der die vorgeschlagene Eigenkapitalanforderung für regulierte Stablecoin-Emittenten auf 1% des Gesamtwerts der sich im Umlauf befindlichen Token gesenkt wird, gegenüber den zuvor konsultierten 2%. Die FCA begründete den Schritt damit, dass der Aufsichtsrahmen „für größere Emittenten verhältnismäßiger wird, während die Robustheit des Gesamtregimes erhalten bleibt“. Die neue Untergrenze liegt deutlich unter der entsprechenden 2%-Anforderung der europäischen Verordnung über Märkte für Kryptowerte (MiCA).
Die Leitlinie erscheint zusammen mit einem lockereren Rahmen für Kryptobörsen. Diese müssen nach den neuen Regeln 40% ihres Handelskapitals zurückstellen, um potenzielle Verluste abzudecken, und auf den Wert ihrer Sicherheiten beim Verleihen oder Handeln mit Gegenparteien einen Abschlag von 40% auf potenzielle Verluste anwenden. Zusammen zeichnen die beiden Bausteine eine bewusst leichtere UK-Perimeter-Regelung für Digital-Asset-Aktivitäten als das Regime auf Blockebene jenseits des Ärmelkanals.
Warum das wichtig ist
Die Lockerung folgt auf die stille Kehrtwende der Bank of England bei ihrem Vorschlag, die individuelle Halteobergrenze für Stablecoins zu deckeln. Die Pläne für eine Obergrenze von £20.000 (rund $26.500) wurden nach anhaltendem Druck der Branche fallen gelassen. Zwei Umkehrungen in so kurzer Folge verschieben die britische Haltung vom vorsichtigen First-Mover zum aktiven Wettbewerber um die auf Euro lautende Emittentenbasis, die bislang Richtung MiCA gepreist war. London signalisiert, dass es die Bilanzen, die Treasury-Funktionen und die Korrespondenzbank-Beziehungen, die mit regulierter Stablecoin-Emission einhergehen, in seinem Rechtsraum haben will, und nicht in Frankfurt, Dublin oder Paris.
Marktauswirkungen
Der Wettbewerbsaspekt ist real: Ein 1%-Kapitalpuffer halbiert die regulatorischen Emissionskosten gegenüber MiCA, und in Kombination mit den einfacheren Börsenanforderungen verschafft er in Großbritannien ansässigen Plattformen und bankgeführten Emittenten einen messbaren Basispunktevorteil beim selben Float-Volumen. Beobachten Sie, ob große EU-ansässige Stablecoin-Emittenten in den nächsten zwei Quartalen öffentlich überprüfen, wo sie ihre Geschäfte verbuchen, und ob die Bank of England den FCA-Schritt mit schnelleren Zulassungen für Emittenten begleitet, die sich bereits in ihrer Sandbox befinden.
Häufig gestellte Fragen
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Was hat die FCA konkret für Stablecoin-Emittenten geändert?
Die FCA hat die vorgeschlagene Eigenkapitalanforderung für regulierte Stablecoin-Emittenten auf 1% des Gesamtwerts der sich im Umlauf befindlichen Stablecoins gesenkt, von den zuvor konsultierten 2%.
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Wie verhält sich die britische Regel zur EU-MiCA?
Der britische 1%-Kapitalpuffer liegt deutlich unter der entsprechenden 2%-Anforderung der EU-Verordnung über Märkte für Kryptowerte und bedeutet für im Vereinigten Königreich ansässige Emittenten eine geringere aufsichtsrechtliche Belastung beim selben Float-Volumen.
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Hat die Bank of England ihre Stablecoin-Regeln ebenfalls geändert?
Ja. Die BoE hat ihren Vorschlag zurückgenommen, die individuelle Halteobergrenze für Stablecoins auf £20.000 (etwa $26.500) zu deckeln, und die Grenze nach anhaltendem Branchendruck gestrichen.
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Was hat die FCA im selben Rahmen für Kryptobörsen getan?
Nach den neuen Regeln müssen Kryptobörsen 40% ihres Handelskapitals zur Deckung potenzieller Verluste zurückstellen und beim Verleihen oder Handeln mit Gegenparteien einen Abschlag von 40% auf den Sicherheitenwert anwenden.
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Warum senkt die FCA die Kapitalpuffer für Stablecoin-Emittenten?
Die FCA begründete den Schritt damit, dass der Aufsichtsrahmen „für größere Emittenten verhältnismäßiger wird, während die Robustheit des Gesamtregimes erhalten bleibt“, und der niedrigere Puffer halbiert die regulatorischen Emissionskosten im Vergleich zu MiCA.
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