USDC-Rückzahlung im EWR: Circle darf Auszahlungen aufschieben

Circles Bedingungen für die Rückzahlung europäischer USDC erlauben es dem Unternehmen, Anträge aufzuschieben, falls Reserven nicht zwischen Circle France und dem US-amerikanischen Emittenten umgeschichtet werden können. Die Bestimmungen gelten unter bestimmten Voraussetzungen: Aus den geprüften Dokumenten geht weder hervor, dass derzeit Reserven nicht übertragen werden können, noch dass eine Stressbeschränkung aktiv ist. Sie unterscheiden jedoch zwischen dem Recht eines Inhabers auf Rückzahlung zum Nennwert und dem Zeitpunkt der Auszahlung.

Warum das wichtig ist

Circle France wickelt Rückzahlungen für USDC-Inhaber mit Sitz im Europäischen Wirtschaftsraum ab. Inhaber außerhalb des EWR lösen ihre USDC bei Circles US-Gesellschaft ein. Laut Regelung beginnt ein Stressereignis, wenn Reserven nicht zwischen Circle France und Circle LLC umgeschichtet werden können, bevor ein Sanierungs- oder Rückzahlungsplan aktiviert wird. Währenddessen kann Circle die Bearbeitung und Reihenfolge der Anträge ändern und sie auch über die üblichen Fristen hinaus aufschieben.

Das Whitepaper beschreibt unterschiedliche vorübergehende Maßnahmen für zwei Gruppen. Zugelassene Kryptowerte-Dienstleister könnten mit einer Rückzahlungsobergrenze belegt werden, die sich nach ihrem zuletzt gemeldeten USDC-Bestand richtet. Andere EWR-Inhaber könnten durch verstärkte Prüfungen nachweisen müssen, dass ihre Bestände bereits vor Beginn des Stressereignisses aus dem EWR stammten. Anträge, die diese Bedingungen nicht erfüllen, könnten bis zur Behebung der Stresslage aufgeschoben werden. Circle zufolge sind die Anpassungen vorübergehend und diskriminierungsfrei; Rückzahlungen zum Nennwert bleiben gewährleistet.

Auswirkungen auf den Markt

Ein Anspruch auf den Nennwert bedeutet nicht automatisch, dass sofort Bargeld verfügbar ist. Wer früher aussteigen möchte, braucht einen Käufer oder Vermittler mit ausreichender Liquidität. Preis und Zeitpunkt des Verkaufs hängen von den angebotenen Konditionen ab. Die geprüften Dokumente enthalten für dieses Szenario keine Zusage eines Vermittlers, sofortige Auszahlungen ohne Einschränkungen bereitzustellen.

Die Bedingungen rücken eine operative Frage in den Mittelpunkt, die für Circles Argumentation zugunsten grenzüberschreitender gemeinsamer Emission zentral ist: Können Reserven zu dem Emittenten gelangen, bei dem Rückzahlungen verlangt werden? Circle hat argumentiert, dass diese Struktur globale Stablecoin-Liquidität innerhalb des europäischen Regulierungsrahmens hält. Der Europäische Ausschuss für Systemrisiken hat unterdessen dazu aufgerufen, Hindernisse für die Mobilität von Reserven zu untersuchen und zu prüfen, ob unterstützende Institutionen Vermögenswerte umgehend verkaufen und Gelder grenzüberschreitend übertragen können.