Der USDT von Tether ist im vergangenen Monat um mehr als 5 Milliarden Dollar gewachsen, doch USDC, USDe und PYUSD sind zusammen um rund 4,2 Milliarden Dollar geschrumpft – sodass das Netto-Wachstum der Stablecoins bei nur etwa 0,9 Milliarden Dollar lag, also rund 0,3 % für den Monat. Die Gesamtversorgung mit Stablecoins hat zwar die Marke von 300 Milliarden Dollar überschritten, doch die Schlagzeile verdeckt einen scharfen Rückgang der Neuemissionen.
Warum das wichtig ist
Die Zuflüsse konzentrieren sich auf einen einzigen Emittenten, statt den Stablecoin-Markt als Ganzes zu vergrößern. Ethenas USDe führte den Rückgang an, verlor im Monatsverlauf 28 % und seit Jahresbeginn rund 34 %, da die niedrigen Funding-Sätze der Perps den Renditevorteil des synthetischen Dollars aufzehrten. Skys USDS und USD1 von World Liberty Financial verzeichneten geringfügige Zuflüsse, während PayPals PYUSD im selben Zeitraum um 13 % fiel.
Marktauswirkungen
Das Muster ist aus zwei Gründen relevant. Erstens steigt der Anteil des USDT am Stablecoin-Float weiter in einem Moment, in dem die Netto-Neuschöpfung von Dollar im breiteren Markt faktisch zum Stillstand gekommen ist – ein einzelner Ausfallpunkt, den das übrige Feld nicht ausgleicht. Zweitens verlieren renditetragende Stablecoins wie USDe an Wert, sobald sich die Derivatebedingungen ändern: Wenn sich das Perp-Funding normalisiert, wird das zugrunde liegende Angebot wahrscheinlich folgen. Beobachten Sie die Marktkapitalisierung von USDe und die Funding-Sätze der BTC-Perps als nächste Indikatoren dafür, ob der Rückgang sich vertieft oder umkehrt.
Häufig gestellte Fragen
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Wie stark ist USDT im vergangenen Monat gewachsen?
Der USDT von Tether ist im vergangenen Monat um mehr als 5 Milliarden Dollar gewachsen, während USDC, USDe und PYUSD zusammen um rund 4,2 Milliarden Dollar geschrumpft sind.
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Wie hoch ist die Gesamtversorgung mit Stablecoins jetzt?
Die Gesamtversorgung mit Stablecoins hat 300 Milliarden Dollar überschritten, doch das Netto-Wachstum im Monat betrug nur rund 0,9 Milliarden Dollar – etwa 0,3 % –, da sich die Zuflüsse im USDT konzentrierten statt im breiteren Markt.
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Warum sinkt das USDe-Angebot?
Ethenas USDe fiel im Monatsverlauf um 28 % und seit Jahresbeginn um rund 34 %. Die gedrückten Funding-Sätze der Perps haben den Renditevorteil des synthetischen Dollars verringert und Kapital abgezogen.
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Welche Stablecoins sind gewachsen, während andere schrumpften?
Skys USDS und USD1 von World Liberty Financial verzeichneten geringfügige Zuflüsse. PYUSD fiel im Monatsverlauf um 13 %, während USDC und USDe den Großteil des Rückgangs ausmachten.
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Wie hoch ist das Konzentrationsrisiko bei Stablecoins derzeit?
Der USDT-Anteil am Stablecoin-Float steigt weiter, während die Netto-Neuschöpfung von Dollar im gesamten Sektor faktisch stillsteht – ein einzelner Emittent bleibt damit der dominante Emissionspunkt für neues Kapital, das in den Kryptomarkt fließt.
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