Intercontinental Exchange, propriétaire de la Bourse de New York, et OKX prévoient de lancer une plateforme de négociation d’actions tokenisées ouverte 24 h/24 et 7 j/7 dans le cadre de leur coentreprise détenue à parts égales, OKXICE. Le 4 octobre, la coentreprise a informé la SEC de son intention d’opérer sous le régime de l’exemption pour l’innovation du régulateur. Elle prévoit de prendre en charge dans un premier temps 63 titres, dont Nvidia, Tesla, Apple, Microsoft, JPMorgan, Goldman Sachs, Coinbase et Circle.
Pourquoi c’est important
La plateforme proposée permettrait de poursuivre les échanges après la fermeture des marchés boursiers américains traditionnels, grâce à des pools de liquidité Uniswap v4 à accès autorisé sur la blockchain X Layer d’OKX. Les actions tokenisées s’échangeraient contre des USDC, USDT ou USDG, avec des cours déterminés par le ratio des actifs dans les pools plutôt que par ceux du NYSE ou du Nasdaq. Les investisseurs détiendraient leurs actifs dans des portefeuilles en auto-conservation, mais devraient se soumettre à des contrôles d’identité, de lutte contre le blanchiment d’argent et de sanctions pour accéder à la plateforme.
Cette structure pourrait fournir un signal de prix en temps réel lors de nouvelles publiées la nuit ou le week-end. Mais une faible liquidité pourrait entraîner de fortes variations ou des écarts importants par rapport aux actions sous-jacentes. La SEC a précisément sollicité des commentaires sur la liquidité, la formation des prix et les éventuelles perturbations à l’ouverture et à la fermeture des marchés traditionnels.
Incidence sur le marché
L’exemption limite chaque plateforme à 75 titres de catégorie 1, chaque action étant plafonnée à 0,25 % de son volume quotidien moyen du mois précédent. La catégorie 2 autorise 250 symboles et un plafond de volume de 2,5 %. Le dépassement de la limite applicable à un titre entraîne une suspension des échanges de trois mois. L’exemption temporaire court jusqu’au 17 septembre 2031, mais la SEC peut la modifier plus tôt.
Les jetons doivent être garantis à parité par des actions sous-jacentes et conférer des droits économiques et de gouvernance équivalents, notamment le versement de dividendes et le droit de vote. Les participants admissibles peuvent créer ou racheter des jetons pendant les heures d’ouverture des marchés traditionnels, ce qui permet l’arbitrage lorsque les marchés au comptant sont ouverts. Il pourrait être plus difficile de couvrir les écarts de cours du week-end avant la réouverture de ces marchés. Les entreprises disposent également d’un préavis de 30 jours pour s’opposer à une cotation. Cerebras Systems s’y est déjà opposée. La plateforme ne peut ouvrir qu’après avoir publié un avis public au moins 30 jours calendaires à l’avance.
Questions fréquemment posées
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Comment OKXICE fixerait-elle les cours des actions tokenisées après la fermeture des marchés américains ?
Les cours seraient déterminés par le ratio des actifs dans les pools de liquidité Uniswap v4, plutôt que directement par ceux du NYSE ou du Nasdaq.
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Quels titres et limites de négociation s’appliqueraient dans le cadre de l’exemption de la SEC ?
OKXICE propose initialement 63 titres. La catégorie 1 autorise jusqu’à 75 symboles et plafonne chaque action à 0,25 % de son volume quotidien moyen du mois précédent. La catégorie 2 autorise 250 symboles et un plafond de 2,5 %.
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Quels droits les actions tokenisées devraient-elles conférer ?
Le dossier précise que les jetons doivent être garantis à parité par des actions sous-jacentes et conférer des droits économiques et de gouvernance équivalents, notamment les dividendes, le droit de vote et des droits sur les actifs résiduels.
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En quoi les cours des actions tokenisées la nuit pourraient-ils différer de ceux des actions sous-jacentes ?
Une faible liquidité pourrait entraîner de plus fortes variations ou des écarts plus importants. L’arbitrage peut réduire ces écarts lorsque les marchés traditionnels sont ouverts, mais les écarts du week-end sont plus difficiles à couvrir immédiatement.
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Les entreprises peuvent-elles empêcher la cotation de leurs actions sur OKXICE ?
Les entreprises sont prévenues au moins 30 jours à l’avance et peuvent s’y opposer durant cette période. Cerebras Systems s’est opposée à la négociation de ses actions sur la plateforme.
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