Le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, presse les régulateurs américains d'ouvrir la voie aux actions tokenisées, avertissant que les États-Unis risquent de céder la prochaine génération d'infrastructures de marché financier à des places étrangères. Robinhood a déjà rendu disponibles des versions tokenisées de plus de 190 actions américaines pour des utilisateurs dans plus de 120 pays, les tokens suivant les cours et les dividendes sans toutefois accorder la propriété directe. L'argument de Tenev repose sur le règlement en temps réel, la négociation 24h/24 et 7j/7, et des actifs portables qui circulent entre wallets comme l'information circule en ligne.
Pourquoi c'est important
Tenev présente ce moment comme le début d'un « supercycle de la tokenisation » à l'échelle mondiale, une suite de son affirmation antérieure selon laquelle la technologie deviendrait un « train de marchandises » pour la finance traditionnelle. Son argument le plus fort est le règlement : il évoque la frénésie GameStop de 2021, lorsque les exigences de garantie de la chambre de compensation ont forcé Robinhood à restreindre les achats sur des titres individuels, comme preuve que les infrastructures héritées créent une pression aiguë en situation de stress. Le règlement américain est depuis passé de T+2 à T+1, mais les actifs tokenisés pourraient encore le compresser, réduisant les exigences de garantie entre la transaction et le règlement définitif.
L'argument structurel dépasse la question des horaires de négociation. Les actions tokenisées peuvent en théorie circuler entre wallets compatibles sans passer par les systèmes de transfert de courtier à courtier qui prennent actuellement plusieurs jours, et elles peuvent étendre l'accès aux actions de sociétés non cotées et à l'immobilier, où la négociation est déjà limitée. Le hic, c'est que placer un titre réglementé sur une blockchain ne dispense pas des obligations sous-jacentes en matière de garde, de compensation et de droits des actionnaires, ce qui est précisément le règlement que Tenev veut réécrire.
Impact sur le marché
Le lancement à l'étranger de Robinhood fonctionne déjà comme un pilote en conditions réelles. Plus de 190 actions américaines sont désormais négociables sous forme de tokens on-chain pour la clientèle de détail hors des États-Unis, et la propre présentation de l'entreprise positionne le produit comme une infrastructure, non comme une nouveauté. Si les États-Unis
Questions fréquemment posées
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Qu'a demandé le PDG de Robinhood aux régulateurs américains ?
Vlad Tenev a appelé les régulateurs américains à créer un cadre pour les actions tokenisées, avertissant que les États-Unis risquent de céder la prochaine génération d'infrastructures de marché à des places étrangères qui ont déjà pris de l'avance.
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Combien d'actions américaines Robinhood a-t-il tokenisées ?
Robinhood a livré des versions tokenisées de plus de 190 actions américaines à des utilisateurs dans plus de 120 pays hors des États-Unis. Les tokens suivent les cours et les dividendes mais n'accordent pas la propriété directe des actions sous-jacentes.
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Pourquoi Tenev évoque-t-il l'épisode GameStop de 2021 ?
Tenev évoque la frénésie GameStop de 2021, lorsque les exigences de garantie de la chambre de compensation ont forcé Robinhood à restreindre les achats sur des titres individuels, comme preuve que l'infrastructure de règlement héritée crée une pression aiguë en période de stress de marché et que le règlement on-chain…
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Les Stock Tokens de Robinhood donnent-ils la propriété directe des actions sous-jacentes ?
Non. Les tokens sont adossés 1:1 aux actions sous-jacentes et suivent les cours et les dividendes, mais les détenteurs ne possèdent pas directement les actions, un écart qui se trouve au cœur du débat plus large sur ce que représentent réellement les actions tokenisées selon le droit américain des valeurs mobilières.
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Quels autres usages Tenev envisage-t-il pour la tokenisation au-delà des actions cotées ?
Tenev a évoqué l'extension de ces mêmes structures à l'exposition aux sociétés non cotées et à l'immobilier, où les fenêtres de négociation sont déjà plus étroites et l'accès plus limité, les futures actions tokenisées pouvant potentiellement intégrer les droits traditionnels des actionnaires si les régulateurs…
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