On estime qu'environ 20 % des mineurs de Bitcoin opèrent désormais à perte aux prix actuels, le revenu par hash étant passé sous le coût marginal de production pour la cohorte la plus coûteuse du réseau.
Pourquoi c'est important
La capitulation des mineurs a historiquement été un événement de vente forcée. Quand des rigs non rentables sont mis hors service, le hashrate restant capte une part plus grande de la récompense de bloc, et les rigs qui survivent sont généralement ceux des opérateurs les moins coûteux, souvent intégrés verticalement avec une électricité bon marché. La première vague de tension de ce cycle est apparue dans les résultats publiés des mineurs : marges qui se réduisent, coûts d'électricité en hausse, et pivots vers l'hébergement de calcul pour l'IA comme couverture contre l'exposition au seul prix du BTC.
Impact sur le marché
La tension se voit aussi au niveau du réseau. Les ajustements de difficulté ont commencé à absorber la baisse du hashrate, mais le décalage entre les arrêts de rigs et le réajustement de la difficulté signifie que les wallets des mineurs continuent de vendre sur un marché plus mou pour couvrir l'opex. Avec environ un rig sur cinq sous l'eau, la pression de vente issue de la distribution forcée pèse structurellement sur le prix à court terme, jusqu'à ce que la difficulté se réinitialise ou que le BTC retrouve le niveau pour lequel ces rigs avaient été dimensionnés.
Questions fréquemment posées
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La capitulation des mineurs a-t-elle déjà eu lieu dans l'histoire du Bitcoin ?
Oui. Une tension comparable est apparue pendant le marché baissier de 2018 et le repli de mi-2022. Dans les deux cas, les ventes forcées se sont calmées une fois la difficulté ajustée à la baisse et les opérateurs les moins coûteux ont consolidé une part plus large de la récompense de bloc.
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