Bitcoin affronte l’échéance de 6,4 Md$ d’options le 28 août

Environ 81 700 options sur Bitcoin, représentant une valeur notionnelle d’environ 6,4 milliards de dollars, doivent être réglées sur Deribit le 28 août à 08:00 UTC. Le cours de référence du Bitcoin est proche de 78 514 $, entre les strikes call de 75 000 $ et 80 000 $. La valeur notionnelle déclarée des calls à ces strikes atteint environ 393 millions de dollars, dont 236 millions à 75 000 $ et 157 millions à 80 000 $. Cela place le cours du Bitcoin dans une zone où la couverture des teneurs de marché peut soit atténuer son prochain mouvement, soit amplifier une cassure.

Pourquoi c’est important

L’échéance crée une date butoir commune autour de deux strikes fortement concentrés. Avec le Bitcoin proche de 78 514 $, 80 000 $ est le point de pression le plus proche, tandis que 75 000 $ est le niveau inférieur où les positions sont concentrées. À l’approche de l’échéance, les teneurs de marché ajustent leurs couvertures au gré des mouvements du Bitcoin et des variations de la sensibilité de l’option au sous-jacent. Si leur position nette les conduit à prendre le contre-pied du mouvement, ces flux peuvent contribuer à maintenir le cours près d’un strike. Si celle-ci nécessite des couvertures qui renforcent le mouvement, une cassure peut s’accélérer.

Les deux strikes call mis en avant représentent environ 393 millions de dollars de valeur notionnelle, soit 6,1 % des 6,44 milliards de dollars déclarés pour l’échéance. Le ratio put/call de 0,83 montre que les calls sont plus nombreux que les puts, mais il se lit mieux comme une mesure de l’inventaire des options que comme un indicateur direct du sentiment. Les traders peuvent utiliser les calls dans des spreads, des positions couvertes et des stratégies de volatilité, de sorte que le ratio seul ne suffit pas à établir un biais haussier.

Impact sur le marché

Le gamma net, mesure du positionnement des teneurs de marché nécessaire pour distinguer un effet d’ancrage d’une accélération, ne peut pas être déduit des totaux par strike. Les deux scénarios restent donc conditionnels : le Bitcoin peut rester près d’un strike très concentré jusqu’au règlement, ou un mouvement décisif au-delà de 75 000 $ ou de 80 000 $ peut exiger des ajustements de couverture plus rapides.

Le calendrier mensuel de Deribit fixe l’échéance au dernier vendredi du mois à 08:00 UTC. Une fois les positions arrivant à échéance retirées ou reconduites, la date butoir commune disparaît. L’évolution du cours autour de 75 000 $ et 80 000 $ après le règlement devrait offrir une lecture plus nette que la fourchette précédant l’échéance.