Bitcoin affronte l’échéance de 6,44 Md$ d’options

Environ 81 700 contrats d’options sur BTC, d’une valeur de 6,44 milliards de dollars, arrivent à échéance vendredi. Les calls représentent 44 639 contrats, contre 37 061 puts, soit un ratio puts/calls de 0,83, avec un max pain à 68 000 $ ; les plus fortes concentrations de calls se situent à 236 millions de dollars sur le strike de 75 000 $ et à 157 millions sur celui de 80 000 $. BTC a bondi d’environ 62 000 $ à 80 000 $ en une semaine, faisant passer dans la monnaie les calls dont le strike est inférieur à 80 000 $. Shaun Fernando, directeur des risques de Deribit, a déclaré que près de 20 % de l’intérêt ouvert sur Bitcoin chez Deribit arrive à échéance, tandis que l’indice de volatilité du Bitcoin, DVOL, a progressé de 30 % en termes relatifs et que l’asymétrie entre calls et puts est passée de négative à positive.

Pourquoi c’est important

Les options permettent aux traders de prendre position sur BTC sans l’acheter ni le vendre directement. Un call donne à son détenteur le droit d’acheter du BTC à un prix fixé à l’avance, tandis qu’un put donne le droit de le vendre. Ces deux instruments peuvent servir à couvrir la volatilité ou à renforcer une position directionnelle, tandis que les teneurs de marché gèrent leur exposition à l’approche de l’échéance.

Lorsque l’intérêt ouvert se concentre près d’un strike, de petites variations du prix spot peuvent contraindre les fournisseurs de liquidité à ajuster leurs couvertures plus agressivement. Selon Fernando, plus d’un demi-milliard de dollars de valeur notionnelle se situe à moins de 5 % du prix actuel, ce qui pourrait intensifier la couverture gamma autour de l’échéance. Le positionnement dominé par les calls indique un biais haussier, mais ces flux de couverture peuvent pousser le marché dans un sens comme dans l’autre.

Impact sur le marché

Les strikes de 75 000 $ et 80 000 $ sont les niveaux dominants de cette échéance. Un intérêt ouvert élevé peut créer un effet de pinning, le BTC gravitant vers un strike tandis que les teneurs de marché ajustent leurs couvertures. Une cassure nette de ce niveau peut au contraire accélérer le mouvement, a déclaré Fernando.

Cet événement de vendredi constitue donc un test de la structure du marché plutôt qu’un signal directionnel net. Les traders observeront si BTC reste près de 80 000 $ ou franchit les principaux strikes, ainsi que la réaction de la tarification de la volatilité une fois les contrats arrivés à échéance. Le carnet d’options traduit un positionnement haussier, tandis que sa concentration laisse entrevoir des mouvements plus brusques dans les deux sens.