Le Bitcoin est passé de 76 961 $ à 77 383 $ dans les 36 minutes suivant l'annonce de la décision de la Banque du Japon le 18 septembre, avant d'atteindre un sommet intrajournalier de 81 000 $. La BOJ a voté à 7 voix contre 2 pour relever son taux directeur de 25 points de base, d'environ 1 % à environ 1,25 %, le nouveau niveau prenant effet le 24 septembre.
Pourquoi c'est important
La réaction initiale du marché n'a pas montré de débouclage désordonné du carry trade en yens. Le dollar est monté jusqu'à 157,84 yens pendant la conférence de presse du gouverneur Kazuo Ueda, laissant le yen reculer de 1,2 % sur la séance. Un débouclage plus net du carry trade associerait probablement une appréciation rapide du yen à une baisse des actifs risqués.
La hausse des taux japonais peut néanmoins peser sur les positions financées en yens en réduisant l'avantage de taux de cette stratégie. Si le yen se renforce, les investisseurs qui empruntent en yens pour acheter des actifs à l'étranger doivent aussi supporter des coûts de remboursement plus élevés dans leur devise nationale. Ce mécanisme de transmission peut atteindre l'exposition crypto à effet de levier, même si le montant de Bitcoin financé par des emprunts en yens reste impossible à quantifier.
Impact sur le marché
La date de mise en œuvre du 24 septembre constitue un second test pour les marchés. Les positions peuvent être ajustées avant l'entrée en vigueur des nouveaux taux directeurs, tandis que la BOJ a lié toute nouvelle hausse à ses perspectives économiques et d'inflation plutôt qu'à un calendrier fixe.
L'analyse de Coinbase Institutional sur l'épisode de carry trade de 2024 a recensé plusieurs catalyseurs simultanés, dont la faiblesse des données économiques américaines et la pression sur les valeurs technologiques. Les signaux à surveiller sont une forte appréciation du yen accompagnée d'une baisse du Bitcoin et des actions, ou un message de la BOJ indiquant qu'une nouvelle hausse pourrait intervenir plus tôt que prévu par les marchés.
Questions fréquemment posées
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Quel taux la Banque du Japon a-t-elle fixé ?
La BOJ a voté à 7 voix contre 2 pour relever son taux directeur de 25 points de base, d'environ 1 % à environ 1,25 %.
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Quand le nouveau taux de la BOJ entre-t-il en vigueur ?
Le nouveau taux directeur et les taux des facilités associés entreront en vigueur le 24 septembre.
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Comment le Bitcoin a-t-il réagi à l'annonce de la BOJ ?
Le Bitcoin est passé d'une clôture à la minute de 76 961 $ à 02:54 UTC à 77 383 $ à 03:30 UTC, avant d'atteindre un sommet intrajournalier de 81 000 $.
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Pourquoi la hausse des taux japonais peut-elle peser sur le Bitcoin ?
La hausse des taux réduit l'avantage des opérations financées en yens. Un yen plus fort peut aussi augmenter les coûts de remboursement des investisseurs ayant emprunté en yens pour acheter des actifs à l'étranger, notamment des positions crypto à effet de levier.
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Qu'est-ce qui signalerait un débouclage plus net du carry trade en yens ?
Une forte appréciation du yen accompagnée d'une baisse du Bitcoin et des actions constituerait un avertissement plus marqué. Un signal de la BOJ indiquant qu'une nouvelle hausse pourrait intervenir plus tôt que prévu serait également important.
CoinDesk
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