Silicon Valley Bank affirme que le prêt en bitcoin est sorti de l'effondrement du crédit de 2022 pour entrer dans une nouvelle phase institutionnelle, ancrée sur la surcollatéralisation, une gestion transparente des risques et un nombre croissant de prêteurs bancaires. Les prêts adossés à des cryptos totalisent désormais 67 milliards de dollars, en hausse de 49 % sur un an, et Ledn a récemment réalisé la première émission de titres adossés à des actifs garantis par du BTC notée investment grade, une opération de 188 millions de dollars que la banque a qualifiée d'étape majeure pour la confiance du marché.
Pourquoi c'est important
Anthony Vassallo, directeur crypto chez SVB, et Josh Pherigo, analyste en recherche, ont soutenu que le bitcoin est passé du statut d'actif spéculatif à celui de « garantie offrant une liquidité instantanée et mondiale, un règlement rapide, une fongibilité et un risque minimal ». Plusieurs grandes banques américaines proposent désormais des facilités de crédit adossées à du bitcoin, et Strike a récemment tarifé un taux de prêt à terme de 7,5 % sur des opérations supérieures à 5 millions de dollars, adossées à une facilité de 2,1 milliards de dollars apportée par Tether. L'argument structurel est simple : à mesure que la détention de BTC s'élargit et que les encours s'apprécient, les détenteurs souhaitent emprunter sur leur garantie pour optimiser la fiscalité et la liquidité, tandis que les prêteurs souscrivent sur un marché profond et ouvert 24h/24.
Impact sur le marché
Le réajustement post-Celsius, BlockFi et Genesis a poussé le secteur vers une souscription prudente, des encours entièrement collatéralisés et l'absence de rehypothecation des actifs clients, indique le rapport. Le marché actuel des prêts à la consommation adossés à du BTC avoisine les 3 milliards de dollars, mais Ledn a projeté qu'il pourrait atteindre près de 1 000 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie. Les taux adossés au bitcoin s'échelonnent encore de 7,5 % à 16 % TAEG, bien au-dessus du financement traditionnel, et SVB s'attend à ce que les apports de capitaux bancaires et de crédit privé réduisent cet écart. Le Lightning Network, ajoute la banque, pourrait accélérer les délais de règlement lors des transferts de garanties, des appels de marge et des liquidations, rendant le crédit en BTC plus compatible avec les rails institutionnels.
Questions fréquemment posées
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Qu'a déclaré Silicon Valley Bank au sujet du prêt en bitcoin ?
SVB a indiqué que le prêt en BTC est sorti de l'effondrement du crédit de 2022 avec des contrôles de risque renforcés, la surcollatéralisation, la transparence et une participation institutionnelle croissante, le capital bancaire et de crédit privé devant vraisemblablement faire baisser les coûts d'emprunt.
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Quelle est aujourd'hui la taille du marché du prêt adossé aux cryptos ?
Les prêts adossés à des cryptos totalisent 67 milliards de dollars, en hausse de 49 % sur un an, selon le rapport de SVB. Le seul marché des prêts à la consommation adossés à du BTC représente aujourd'hui environ 3 milliards de dollars, d'après Ledn.
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Quelle a été la première ABS adossée à du BTC notée investment grade ?
Ledn a réalisé une émission de titres adossés à des actifs garantis par du bitcoin de 188 millions de dollars, la première opération de ce type à recevoir une notation investment grade d'une organisation de notation statistique reconnue au niveau national.
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Pourquoi Celsius, BlockFi et Genesis ont-ils fait faillite ?
SVB a indiqué que ces trois sociétés partageaient des vulnérabilités : décalages de maturité, levier excessif, exposition concentrée à des contreparties et rehypothecation des actifs clients, durant la crise du crédit crypto de 2022-2023.
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Comment le Lightning Network pourrait-il améliorer le prêt en bitcoin ?
SVB estime que le Lightning Network pourrait permettre des transferts de garanties, des appels de marge et des liquidations quasi instantanés et à faible coût, rendant le prêt adossé à du bitcoin plus rapide et plus compatible avec l'infrastructure classique des marchés financiers.
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