Des analystes de marché estiment que les investisseurs abordent une période où la dispersion de l'IA, la politique de la Réserve fédérale et la nouvelle structure de marché du bitcoin post-ETF pourraient provoquer des mouvements brutaux sur les actions comme sur les cryptos, alors même que l'économie dans son ensemble reste résiliente. Mark Connors, ancien responsable mondial de la gestion de portefeuille chez Credit Suisse et aujourd'hui CIO de Risk Dimensions, a déclaré à CoinDesk que l'IA ne soutient plus le secteur technologique de façon indifférenciée et qu'elle sépare au contraire les bâtisseurs d'infrastructures des entreprises dont les produits sont exposés au risque d'automatisation, citant en preuve les récentes ventes coordonnées sur Accenture, Autodesk et Intuit. Chris Sullivan, cofondateur d'Hyperion Decimus, a contesté l'idée selon laquelle les ETF spot sur bitcoin auraient mis fin au cycle de quatre ans, en faisant valoir que la couverture structurelle et les flux institutionnels n'ont fait que modifier la manière dont le bitcoin se négocie, et non son schéma de boom-and-bust.
Pourquoi c'est important
Connors a décrit le contexte comme un marché coupé en deux, avec des corrélations macroéconomiques entre actions, obligations, matières premières et crypto en hausse selon les données Kestrel, et des investisseurs qui réagissent davantage aux titres de la Fed et du financement du Trésor qu'aux fondamentaux propres à chaque société. Il s'attend à ce que le reste de l'année reste chaotique jusqu'à ce que les conditions financières se détendent. Sullivan a partagé ce constat d'incertitude élevée, tout en pointant la mécanique propre au bitcoin : il argue que la couverture sur dérivés liée aux créations et rachats d'ETF spot a affaibli les liens macroéconomiques historiques et que les fondamentaux on-chain combinés à un sentiment très dégradé pourraient offrir un profil de risque-rendement attractif une fois le repli actuel arrivé à maturité.
Impact sur le marché
Sullivan surveille l'apparition d'une figure de creux finale avant de déclarer la fin du marché baissier et continue de viser une base bitcoin entre 54 000 et 58 000 dollars, un niveau qui impliquerait une baisse supplémentaire par rapport aux cours actuels. La lecture de Connors ressemble davantage à une approche barbell : les bénéficiaires de l'IA se composent, les noms perturbés par l'IA poursuivent leur dérating, et une bande-son macroéconomique volatile joue dans les deux sens pour les actifs risqués tant que la visibilité sur la Fed ne revient pas.
Questions fréquemment posées
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Qu'a dit Mark Connors sur le trade IA ?
Connors, ancien responsable mondial de la gestion de portefeuille chez Credit Suisse et désormais CIO de Risk Dimensions, a affirmé que l'IA ne soutient plus la tech de manière indifférenciée et qu'elle sépare les bâtisseurs d'infrastructures des entreprises exposées à l'automatisation, en citant en preuve les ventes…
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Les ETF spot sur bitcoin ont-ils mis fin au cycle de quatre ans ?
Chris Sullivan, cofondateur d'Hyperion Decimus, n'est pas d'accord : il argue que la couverture liée aux ETF et les flux institutionnels ont changé la façon dont le bitcoin se négocie tout en laissant intact son schéma historique de boom-and-bust, et qu'une figure de creux finale doit encore se former.
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Où Sullivan attend-il un creux pour le bitcoin ?
Sullivan continue de viser un plancher de marché baissier pour le bitcoin entre 54 000 et 58 000 dollars, en s'appuyant sur l'amélioration des fondamentaux on-chain et un sentiment dégradé comme configuration favorable aux investisseurs de long terme une fois l'incertitude dissipée.
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Pourquoi les corrélations cross-asset repartent-elles à la hausse ?
Selon les données Kestrel citées dans l'article, les corrélations entre actions, obligations, matières premières et cryptomonnaies ont augmenté ces derniers mois, les investisseurs réagissant davantage aux titres de la Fed et au financement du Trésor qu'aux fondamentaux propres à chaque société.
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Quelle est la perspective pour le reste de l'année ?
Connors s'attend à un reste de l'année chaotique jusqu'à ce que les conditions financières se détendent, tandis que Sullivan voit un profil de risque-rendement attractif se dessiner dès que le bitcoin imprimera sa figure de creux finale et que la visibilité macroéconomique reviendra.
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