Les rendements du Trésor continuent de grimper face aux inquiétudes de stress budgétaire, et l'or encaisse le choc tandis que le Bitcoin reste quasi impassible. La corrélation sur 90 jours entre les rendements quotidiens du BTC et de l'or s'établit désormais à 0,59, son plus haut niveau depuis 2020, même si leurs liens respectifs avec le rendement à 10 ans ne pourraient pas être plus différents.
La corrélation du Bitcoin avec l'indice de référence du Trésor américain a glissé vers un niveau quasi nul de -0,17 sur les 90 derniers jours, tandis que l'or se situe à -0,41, selon les données de TradingView et CoinDesk. Cet écart est le plus large depuis des années et modifie la façon dont les allocateurs positionnent ces deux actifs comme couvertures contre l'inflation et la répression financière.
Pourquoi c'est important
Les chiffres quantifient une thèse de découplage que les défenseurs du BTC intègrent dans leurs prix depuis le début de l'année. Lorsque les coûts d'emprunt de référence grimpent, l'or tend à absorber la pression en premier. Le lien du Bitcoin avec les rendements obligataires est resté proche de zéro sur l'ensemble de la fenêtre de 90 jours, ce qui signifie que les variations quotidiennes du rendement à 10 ans s'inscrivent à peine sur sa cote.
Les deux actifs sont largement présentés comme des couvertures contre la répression budgétaire et l'assèchement de la liquidité des banques centrales. Le niveau de 0,59 sur la corrélation de leurs rendements quotidiens est le plus haut depuis la période de planche à billets de l'ère pandémique, ce qui montre que les marchés traitent actuellement ces actifs comme des substituts dans un régime de stress. Pourtant, l'écart de sensibilité aux rendements montre qu'ils ne sont pas interchangeables. Un régime macroéconomique dans lequel les rendements restent élevés devrait peser davantage sur l'or que sur le BTC.
Impact sur le marché
Le Bitcoin se négociait près de 83 000 $ lorsque les données sont tombées, plafonné par un mur de ventes dans lequel les cohortes de baleines distribuent depuis début juin. Les contrats à terme sur les fonds Fed intègrent toujours une probabilité de 58 % d'une hausse de 25 pb, ce qui suggère que le vent contraire du marché obligataire ne se dissipera probablement pas de sitôt. Si le BTC continue à ignorer les mouvements de rendement tandis que l'or les absorbe, les allocateurs qui rééquilibrent leur exposition aux couvertures anti-inflation pourraient se tourner vers la résilience relative du Bitcoin.
Questions fréquemment posées
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Que signifie en pratique la corrélation de -0,17 du BTC avec le rendement à 10 ans ?
Cela signifie que les variations quotidiennes du rendement de référence du Trésor américain à 10 ans n'ont eu quasiment aucun impact directionnel constant sur le BTC au cours des 90 derniers jours. Bougez le rendement, le BTC bronche à peine.
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Pourquoi la corrélation de l'or avec les rendements est-elle plus négative que celle du Bitcoin en ce moment ?
Le rôle plus établi de l'or comme couverture d'inflation de longue durée signifie qu'il réagit davantage aux variations des coûts d'emprunt réels. Le Bitcoin partage ce positionnement d'actif dur, mais sa valorisation a été moins liée à la dynamique du Trésor sur cette fenêtre.
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À quand remonte la dernière fois où le BTC et l'or ont été aussi corrélés entre eux ?
Le niveau de 0,59 entre les rendements quotidiens du BTC et de l'or sur les 90 derniers jours est le plus haut depuis 2020, lorsque les banques centrales et les gouvernements menaient les stimulus de l'ère pandémique à plein régime.
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À quel niveau se négociait le Bitcoin lorsque ces données de corrélation ont été publiées ?
Le BTC oscillait près de 83 000 $ face à un épais mur de ventes, les cohortes de baleines étant en distribution nette pour la première fois depuis début juin, selon les informations de CoinDesk.
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Que signifie l'écart de rendement Bitcoin-or pour les allocateurs de portefeuille ?
Si les rendements restent élevés et que le BTC continue à ignorer les mouvements de taux tandis que l'or absorbe la pression, les allocateurs qui rééquilibrent leur exposition aux couvertures anti-inflation pourraient privilégier la résilience relative du Bitcoin par rapport à l'or.
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