BTC passe sous 60 000 $ : ETF en sortie et pertes réalisées

Bitcoin a glissé sous la barre des 60 000 dollars la semaine dernière, alors que la réalisation de pertes, les sorties soutenues d'ETF et un positionnement défensif sur les options ont maintenu les vendeurs en position de force. Le rapport Week On-Chain de Glassnode décrit le mouvement comme une purge menée au comptant : le Spot Cumulative Volume Delta a reculé bien plus vite que les contrats à terme sur les dix derniers jours, tandis que l'open interest est resté modéré et que le funding s'est maintenu obstinément en territoire positif, une configuration qui signale un flux vendeur agressif sur les plateformes au comptant plutôt qu'un dénouement lié au levier. Depuis, les flux au comptant sur Coinbase sont devenus constructifs, les traders sur Binance restent sur la défensive, et l'open interest vient de bondir, les produits dérivés rattrapant leur retard sur le comptant.

Why it matters

Le marché se trouve en pleine zone de décote. Le BTC s'échange autour de 62 300 dollars, soit une décote de 19 % par rapport à la True Market Mean à 77 000 dollars et environ 18 % sous sa moyenne mobile à 200 jours, proche de 76 466 dollars. La moyenne mobile simple à 90 jours du Net Realized Profit and Loss s'établit à -205 millions de dollars par jour, confirmant un régime dominé par les pertes qui tire le centre de gravité vers le Realized Price à 53 400 dollars plutôt que vers la True Market Mean. Côté macro, le DXY a inscrit 101,37 le 23 juin, repassant au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours à 98,72 pour la première fois depuis le choc du Liberation Day d'avril, une réaffirmation qui, historiquement, pèse sur le BTC plutôt que ne le soutient. Le rendement à 10 ans reste ancré à 4,50 %, et le VIX est passé de 16,2 en milieu de semaine à 19,49 à la clôture vendredi.

Market impact

La demande institutionnelle n'a pas absorbé la baisse ce cycle-ci. La moyenne sur 7 jours des flux nets des ETF spot américains est tombée à près de -300 millions de dollars par jour, l'une des périodes de retraits les plus persistantes depuis le lancement, le GBTC de Grayscale représentant à lui seul plus de 16 000 BTC de rachats sur les 90 derniers jours. Un dense cluster d'offre des détenteurs à court terme entre 66 800 et 70 700 dollars définit la résistance immédiate à la hausse et plafonnera probablement tout rebond de soulagement tant qu'il n'est pas reconquis, le Short-Term Holder Cost Basis à 71 400 dollars se situant encore plus haut. La volatilité implicite s'est stabilisée autour de 38 % sur la tenor à un mois après avoir brièvement franchi les 42 %, mais la volatilité réalisée continue de grimper vers 42 %, laissant la prime de risque de volatilité légèrement négative d'environ 4 points. Le skew delta 25 s'est nettement reconstitué, la lecture à une semaine étant passée d'environ 12 % à 24 %, et le positionnement des dealers est dominé par du long gamma entre 60 000 et 64 000 dollars, une configuration qui devrait contenir la volatilité autour du spot actuel mais ne fait pas grand-chose pour résoudre l'impasse directionnelle entre la distribution toujours en cours et les premiers signes d'une demande axée sur la valeur sur Coinbase.