Bitcoin a passé les 24 derniers jours bloqué entre environ 76 000 $ et 80 000 $ alors que les traders constituent une réserve défensive de stablecoins avant la décision de la Réserve fédérale de mercredi. Les marchés intègrent une probabilité de 92,5 % que la Fed procède à sa première hausse de taux en trois ans, portée par de solides données sur l'emploi et une inflation persistante. Les données de Talos montrent un biais d'achat net de 28 % en faveur des stablecoins, contre un biais de vente moyen de 8 % autour des précédentes réunions du FOMC. Cette configuration laisse les traders positionnés pour la hausse elle-même mais exposés à un maintien surprise des taux, ce qui, selon Chris Sullivan d'Hyperion Decimus, pourrait être le choc le plus important si les investisseurs se demandent ce que les responsables voient que les marchés obligataires ne voient pas.
Pourquoi c'est important
Le positionnement défensif va bien au-delà du simple chiffre des stablecoins. L'analyste de recherche de Talos, Cooper Duschang, a indiqué que la conviction d'achat sur le bitcoin est tombée à 3 % contre 10 % auparavant, tandis que l'appétit pour l'ether a évolué dans la même direction, ce qui suggère que les investisseurs réduisent leur risque et conservent davantage de liquidités à l'approche de la réunion plutôt que de se repositionner selon une vue directionnelle. K33 Research ajoute que l'intérêt ouvert sur les futures et contrats perpétuels bitcoin reste inférieur à la moyenne annuelle, avec peu de cet effet de levier qui transforme une vente routinière en cascade de liquidations.
Impact sur le marché
La grande question pour mercredi après-midi est de savoir où ira le capital en stablecoins mis à l'écart une fois la décision rendue. Le bitcoin avait à peine bougé lors de la dernière hausse de la Fed en juillet 2023, a noté Duschang, et les traders sur produits dérivés n'intègrent pas d'anxiété à l'heure actuelle. Le pétrole ajoute une inconnue : le brut a progressé de plus de 20 % sur les cinq derniers jours, et Mark Connors de Risk Dimensions a qualifié une nouvelle hausse d'« utiliser une fourche pour écoper notre bateau d'inflation » lorsque la pression est d'origine énergétique. Pour le bitcoin, la journée pourrait moins dépendre de la hausse effectivement décidée que de ce que le président de la Fed, Kevin Warsh, laisse entrevoir pour la suite.
Questions fréquemment posées
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Que prévoient les marchés pour la décision de la Fed mercredi ?
Les marchés intègrent une probabilité de 92,5 % que la Fed procède à sa première hausse de taux en trois ans, portée par de solides données sur l'emploi et une inflation persistante. Le bitcoin a passé 24 jours à évoluer entre environ 76 000 $ et 80 000 $.
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Dans quelle mesure les traders se sont-ils tournés vers les stablecoins avant la réunion ?
Les données de Talos montrent un biais d'achat net de 28 % en faveur des stablecoins, contre un biais de vente moyen de 8 % autour des précédentes réunions du FOMC. La conviction d'achat sur le bitcoin est passée de 10 % à 3 % sur la même période.
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Pourquoi un maintien surprise des taux de la Fed pourrait-il être un choc plus grand qu'une hausse ?
Chris Sullivan d'Hyperion Decimus estime que le marché obligataire a déjà intégré la hausse. Un statu quo surprise, dit-il, pourrait laisser les investisseurs se demander ce que les responsables voient que les marchés ne voient pas, un risque d'une nature différente d'un resserrement effectivement décidé.
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Quel est le niveau de levier sur les dérivés bitcoin actuellement ?
K33 Research indique que l'intérêt ouvert sur les futures et contrats perpétuels bitcoin reste inférieur à la moyenne annuelle. Il y a peu de signes de ce levier capable de transformer une vente routinière en vague de liquidations.
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Comment le pétrole intervient-il dans la décision de la Fed ?
Le brut a progressé de plus de 20 % sur les cinq derniers jours, selon Mark Connors de Risk Dimensions. Il a qualifié une nouvelle hausse de taux d'« utiliser une fourche pour écoper notre bateau d'inflation » lorsque la pression inflationniste vient de l'énergie.
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