CFTC : les paris sur les discours présentent un risque de manipulation

Dans un avis publié le 22 septembre, la Division de la surveillance des marchés de la CFTC estime que les contrats portant sur les propos, l’apparition ou les interactions d’une personne nommément désignée présentent un risque accru de manipulation. Le personnel pourrait les considérer comme « facilement manipulables par nature » et demande aux plateformes de mieux justifier leurs mesures de protection pour chaque contrat. Cet avis reflète le point de vue du personnel, il ne constitue ni une règle contraignante ni une interdiction pure et simple. Kalshi proposait encore des marchés sur des discours le lendemain.

Pourquoi c’est important

L’avis demande aux plateformes d’évaluer si la personne qui détermine l’issue est soumise à des obligations dissuadant toute manipulation, si quelqu’un peut exercer des pressions sur elle ou l’inciter à agir, si des observateurs extérieurs peuvent vérifier le résultat sous le regard du public et si les contrôles de la plateforme sont adaptés aux risques du contrat. Une vidéo publique peut établir ce qui a été dit, mais pas qui connaissait le texte à l’avance ni si quelqu’un a influencé l’orateur.

Kalshi affirme examiner certains responsables politiques et employés concernés du gouvernement, empêcher les personnes disposant d’informations privilégiées ou d’une influence de négocier, et surveiller les habitudes de trading. La société dit pouvoir geler les comptes signalés et transmettre les dossiers aux autorités de régulation. Ce sont les mesures que l’entreprise dit appliquer, et non une évaluation indépendante de leur efficacité pour chaque marché. La porte-parole Elisabeth Diana a indiqué que Kalshi avait donné suite aux recommandations après un échange préalable avec la CFTC, sans préciser les changements apportés aux marchés examinés.

Incidence sur les marchés

Les questions soulevées dans l’avis dépassent le cadre des discours politiques et concernent aussi les entretiens avec des responsables gouvernementaux et les appels de résultats d’entreprises. Un examen des marchés proposés par Kalshi le 23 septembre a relevé un volume d’environ 125 776 $ sur un marché portant sur une mention de Donald Trump, de 5 333 $ sur un marché lié à un entretien du secrétaire au Trésor Scott Bessent et de 23 973 $ sur un appel de résultats de BlackBerry. Ces chiffres évoluent au fil des transactions.

Des accords conclus précédemment avec la CFTC illustrent deux risques distincts : un opérateur de téléprompteur à la Maison-Blanche a utilisé son accès préalable aux discours pour négocier des contrats portant sur des mentions, tandis que l’ancien représentant George Santos a négocié un contrat portant sur sa propre présence au discours sur l’état de l’Union et fait des déclarations trompeuses sur ses intentions. Aucun de ces cas ne prouve qu’il y ait eu faute sur les marchés examinés.