Bitcoin résiste malgré le Treasury à 2 ans à 4,9 %

Le rendement des bons du Trésor américain à 2 ans a grimpé à 4,9 % après une hausse de 20 points de base en l'espace de quelques heures, tandis que celui à 10 ans a atteint 5,1 %. Le taux des fonds fédéraux reste à 4 %, creusant l'écart entre la politique monétaire à court terme et l'estimation du marché concernant le taux neutre. Les prix de l'énergie et le dollar progressent également, mais Bitcoin a franchi son sommet de mai et reste au-dessus de sa moyenne mobile à 50 semaines.

Pourquoi c'est important

La pression macroéconomique vient de plusieurs directions. La hausse des prix de l'énergie alimente les inquiétudes liées à l'inflation et pousse les rendements sur la partie longue de la courbe des Treasuries à la hausse. Un dollar plus fort constitue un autre vent contraire pour les actifs risqués, tandis que le S&P 500 a marqué le pas après son sommet de la mi-août et ne se situe plus qu'à environ 1,5 % de son record.

La question centrale pour la politique monétaire est de savoir si la Réserve fédérale réagit assez rapidement. L'analyse estime que la Fed a tardé à suivre le rendement à 2 ans, souvent considéré comme un indicateur des anticipations du marché et du taux neutre. Le taux directeur étant inférieur d'environ un point de pourcentage à cet indicateur, l'inflation pourrait rester difficile à contenir sans maintenir des conditions financières restrictives plus longtemps.

Impact sur le marché

L'or et l'argent ont souffert entre la mi-septembre et la mi-octobre, ce qui correspond globalement à l'hypothèse selon laquelle la hausse des rendements et le raffermissement du dollar pèseraient sur les matières premières. Bitcoin fait figure d'exception. Les configurations historiques en golden cross ont souvent donné lieu à une baisse initiale suivie d'un rebond, et le mouvement actuel a suivi ce schéma malgré un contexte général défavorable aux actifs risqués.

Le prochain test sera la clôture hebdomadaire. Chaque clôture plus haute au-dessus de la zone de cassure donnera aux acheteurs de Bitcoin davantage d'éléments pour penser que le point bas est passé. Un retour sous $83K raviverait le risque d'un repli au quatrième trimestre, même si ce repli ne créerait pas nécessairement un nouveau point bas. Pour les traders qui jouent les cassures, le risque principal est celui d'un mouvement avorté. Pour les investisseurs qui pratiquent l'investissement programmé, la différence entre un point bas inférieur et un point bas macroéconomique supérieur compte moins que le plan d'accumulation à long terme.