Clarity Act bloqué au Congrès, la loi crypto meurt en 2025

Le Digital Asset Market Clarity Act, principal projet de loi américain sur la structure du marché crypto, est pratiquement mort pour 2025 après que le chef de la majorité au Sénat, John Thune, a déclaré à des journalistes que le texte ne franchirait pas le Congrès avant septembre. Avec une campagne électorale censée accaparer l’automne et des démocrates donnés favoris pour reprendre au moins une chambre, il est peu probable qu’un texte de cette ampleur réapparaisse avant 2029.

La cause immédiate a été une rupture autour de la clause d’éthique qui interdirait au président et aux hauts responsables fédéraux d’émettre des jetons crypto pendant leur mandat. Les républicains ont peiné à concilier l’exigence démocrate d’une interdiction avec les lancements de jetons personnels de Donald Trump, bien documentés, et le libellé négocié a suscité un vif rejet chez les démocrates du Sénat. Le sénateur Ruben Gallego a balayé la contre-proposition en la jugeant non sérieuse, signe que le soutien bipartisan s’est effondré.

Pourquoi c’est important

L’échec du projet de loi met au jour une ligne de fracture que l’industrie avait tenté de masquer. L’analyse d’Aaron Brogan dans Crypto for Advisors de CoinDesk soutient que le compromis central de la Clarity Act est peu attractif. Un jeton de réseau ne peut échapper au régime des actifs accessoires que si les développeurs abandonnent le contrôle coordonné et cessent d’être la principale source de valeur, ce qui constitue une issue peu réaliste. Les développeurs qui conservent le contrôle doivent à la place se conformer au régime de divulgation initiale et semestrielle de Regulation Crypto, recréant une grande partie de la charge qui a déjà poussé les émetteurs à l’étranger.

La législation ne répond pas non plus à l’incitation fiscale à s’établir aux îles Caïmans ou dans des juridictions similaires, puisque Regulation Crypto se limite aux émetteurs constitués aux États-Unis et n’offre aucun traitement fiscal fédéral spécial pour les ventes de jetons. Cette lacune structurelle signifie que la nouvelle voie pourrait être commercialement inutilisable pour la plus grande partie des émetteurs de jetons.

Impact sur le marché

Pour les émetteurs et conseillers basés aux États-Unis, la lecture à court terme est que l’impasse réglementaire va perdurer. Trevor Overko, dans la même newsletter, a présenté le texte comme pertinent dans son principe parce qu’il sépare la transaction de financement de l’actif de réseau sous-jacent, mais a averti que le risque d’exécution pourrait simplement déplacer l’incertitude des tribunaux vers la rédaction des règles si la SEC et la CFTC appliquent des normes contradictoires.

La grande question est la suite. Avec la Clarity Act hors jeu, l’industrie perd pendant des années son véhicule législatif le plus propre, laissant le cadre actuel fondé sur l’application des règles par la SEC et la CFTC comme référence par défaut à l’approche du prochain Congrès.